奇異期權pdf

1. 什麼叫做奇異期權

奇異期權是比常規期權(標準的歐式或美式期權 )更復雜的衍生證券，這些產品通常是場外交易或嵌入結構債券。比如執行價格不是一個確定的數，而是一段時間內的平均資產價格的期權，或是在期權有效期內如果資產價格超過一定界限，期權就作廢。

2. 奇異型期權有哪些

按類型分，可以分為路徑依賴型、時間依賴型、多資產型。按照出現時間先後分，90年代為第一代奇異期權，主要是一些比較原始的奇異期權，包括障礙期權等古老品種；2000年以後為第二代奇異期權，主要為多資產奇異期權；近幾年開始出現第三代奇異期權，當然第三代奇異期權在學術界並沒有統一認識，主要是實務界這樣稱謂，比第二代奇異期權更復雜。

3. 奇異期權的名詞解釋

奇異期權也可以稱為「新型期權」（exotic options），奇異期權花樣繁多，他們通常都是在傳統期權的基礎上加以改頭換面，或通過各種組合而形成 。

4. 奇異型期權都有哪些

奇異期權:比常規期權(標準的歐式或美式期權 )更復雜的衍生證券,比如執行價格不是一個確定的數,而是一段時間內的平均資產價格的期權,或是在期權有效期內如果資產價格超過一定界限,期權就作廢 .列舉以下主要的幾種:
一:障礙期權:是指期權的回報依賴於標的資產的價格在一段特定時間內是否達到了某個特定的水平(臨界值),這個臨界值就叫做"障礙"水平.
二:亞式期權:是當今金融衍生品市場上交易最為活躍的奇異期權之一.它最重要的特點在於:其到期回報依賴於標的資產在一段特定時間(整個期權有效期或其中部分時段)內的平均價格.它屬於強式路徑依賴期權,因為這一平均價格將成為定價公式中的一個獨立狀態變數.
三:打包期權:由常規的歐式期權,遠期合約,現金和標的資產等構成的證券組合.
四:回溯期權
回溯期權的收益依附於標的資產在某個確定的時段(稱為回溯時段)中達到的最大或最小價格(又稱為回溯價),根據是資產價還是執行價採用這個回溯價格

5. 四種外匯期權類型

1.看漲期權、看跌期權、雙向期權-按合約賦買方的權益劃分
2. 現匯期權、外匯期貨期權-按交易特點分類
3. 場內期權、場外期權-按交易場所分類
4. 歐式期權、美式期權、奇異期權-—按交割時間分類

6. 奇異期權的分類

奇異期權的分類：
一、障礙期權：是指期權的回報依賴於標的資產的價格在一段特定時間內是否達到了某個特定的水平(臨界值)，這個臨界值就叫做「障礙」水平；
其中障礙期權在此次「期權門」中上鏡率比較高。例如，導致中信泰富虧損的主要衍生產品是「含敲出（Knock Out）障礙期權及看跌期權的澳元/美元累計遠期合約」，以及更復雜的「含敲出障礙期權及看跌期權的歐元-澳元/美元雙外匯累計遠期合約」。
由於敲出障礙條款的存在，使得中信泰富在澳元高於0.87美元/澳元的行權價格時利潤空間受到限制，據說利潤最多隻能達到4億多港元。換個角度來說，作為對手的投行，其最大風險可能也就是4億多港元。而中信泰富由於沒有敲出條款的保護，相反還受到累計期權條款的約束，即使在嚴重虧損的情況下，也不得不繼續增加投入擴大虧損。在這個交易中，敲出障礙條款是造成投行和中信泰富風險收益比不對稱的重要因素。
另外一個容易造成虧損無限放大的就是累計期權條款。例如根據08年10月27日發布的公告，香港上市公司寶利達資產與同集團的九龍建業因為投資累計期權失敗，共虧損48億港元，恰好等於24日停牌前兩家公司的總市值。
二、亞式期權：是當今金融衍生品市場上交易最為活躍的奇異期權之一。它最重要的特點在於：其到期回報依賴於標的資產在一段特定時間(整個期權有效期或其中部分時段)內的平均價格。它屬於強式路徑依賴期權，因為這一平均價格將成為定價公式中的一個獨立狀態變數；
三、打包期權：由常規的歐式期權，遠期合約，現金和標的資產等構成的證券組合；
四、回溯期權：回溯期權的收益依附於標的資產在某個確定的時段(稱為回溯時段)中達到的最大或最小價格(又稱為回溯價)，根據是資產價還是執行價採用這個回溯價格。
五、復合期權

7. Black-Scholes模型中d1d2是怎麼得到的

N(d1)是在風險中性測度下，按股價加權得到的期權被執行的可能性，N(d2)是在風險中性條件下，（不按股價加權）得到的期權被執行的可能性

最後一句話有好多故事要說啊考慮如果你去買一個期權，一種是Asset-or-Nothing,一Cash-or-Nothing同時假設

很多時候，我們看到，N(d2)是在風險中性測度下的ITM概率。這個是相對好理解的：對於一個Cash-or-Nothing, strike at K. 因為是風險中性，所以現在的價格就是期望價格，所以

但是如果對於一個Asset-or-Nothing期權，（）你願意付的錢還會是嗎？還是要比這個要多。我們直覺說：如果這個期權最後ITM的話，那麼他的價值一定要比大，因為strike at K。所以這個期權的價值一定要比大。而這個數值就是.
「如果這個期權最後ITM的話，那麼他的價值一定要比大」這句話就是指在風險中性測度下，按照股價加權。

通常還被如下解釋：
n(d1) is also the ITM probably at expiry, but under the measure that uses the stock price as the numeraire. 參見 (Wilmott Forums)

我的理解是這樣子的：
在任何X-Numerarie下面，X自身就是一個Martingale. 比如風險中性測度下，折現未來價格就是Martingale.比如Forward測度下，Forward就是Martingale。所以在spot measure下，spot就是martingale,ie所以這里是期權開始價格，是期權最終價格。
所以我們看到是在Spot measure下ITM概率。

最最後，一個直覺上的解釋就是：加權就是一種測度的轉化。參見Importance Sampling.
update1
推導一下這句話：n(d1) is also the ITM probably at expiry, but under the measure that uses the stock price as the numeraire.
假設在風險中性測度下，有ITM概率是要想看在stock measure下，就需要把任何產品除以,然後找出martingale measure.