效用加密資產有投資價值嗎

❶ 加密貨幣的J曲線，帶你深度了解加密行業

什麼是 J 曲線？

「 J曲線」是涉及經濟、私募股權到政治科學等各個領域的圖表，它甚至可被用來分析一個國家的穩定程度和開放程度。

J曲線也可以應用到加密資產的投資過程，以作為一種辨別手段去了解具有交付巨大收益能力的潛在低估加密貨幣。

J 曲線的三個階段

讓我使用下面的圖表向您介紹，該圖表分為三個階段：

第一階段：ICO（Initial Coin Offering）首次代幣發行

加密貨幣進入市場的目的是快速籌集資金，並且通常會伴隨著大量的宣傳。在此過程會有很多炒作，也許有些名人參與其中。一般來說，短期投機者會在代幣發行時大量地購買。

但是第一階段的令牌通常沒有任何效用。通常情況下，這些令牌在以太坊區塊鏈上啟動。但是該公司正在籌集資金的潛在價值主張或產品尚未建立。

因此，我們經常會看到投機活動出現短期飆升，然後進行修正。

第二階段：低迷期

地理學上講，「低迷期」描述了受赤道周圍低壓影響的大西洋和太平洋的部分地區。盡管這些地區可能會出現狂風和雷暴，但通常會有漫長而平靜的時期，連續數周沒有風。

這通常是在第二階段中發生的。

最初的ICO和後ICO的炒作和媒體報道基本已經平息。投機者往往進進出出，與此同時，開發人員正在努力地工作、調試和開發，一般每個項目需要幾個月甚至一年的時間才能投入使用。

可以看出的是：價格反映出投機者缺乏興趣，市場中「雜訊」還不多。第二階段中，一切還是安靜的。

貝瑞研究認為：從J曲線的分析來看，對投資者來說，第二階段是入場持有的理想時機。

第三階段：能量發動

隨著時間的流逝，加密項目將更接近達到關鍵的里程碑和推出加密貨幣（無論是貨幣，協議還是企業）。當我們開始接近該領域時，我們會看到市場對該項目會再次產生興趣，而價格也反映了這一點。

購買一個項目的令牌需要一個星期，而不是六個月，這之間存在很大的差異。

我希望讀者很清楚我們要在哪個階段持有加密貨幣：第二階段，一個項目開始受到關注的時候。因為在第二階段它不受大部分投機者的喜愛，也沒有鋪天蓋地地出現在新聞和博客上，更沒有太多要報告的內容。

這是我們離盈利項目很近的時候，我們正在尋找定期的開發更新，且確保團隊正在達到其里程碑。確定他們是領先還是落後與既定的計劃？他們是在組建團隊還是開發人員打算離開？

這些J曲線交易為我們提供了尋找巨額回報的最佳可能性。

J曲線意味著潛在的機會交易

我們會不時地發現難得的機會，快速涉足加密資產，並且不必等待每月的出版，甚至每周的更新。

這些交易通常是由事件驅動的：例如，當某種情況發生在市場上時，引起了巨大的調整並創造了巨大的購買機會。

其他機會交易將是由於特定加密資產的潛在上行催化劑：例如主要合作夥伴公告或列出代幣的主要交易所（通常會在上市後將更多的交易量注入特定代幣）。

加密貨幣復雜度等級

有些加密貨幣比其他加密貨幣更容易購買和存儲。

例如，可以在交易所（可讓您用美元交易加密貨幣的交易所）在加密貨幣處購買比特幣。可以購買其他加密貨幣並將其存儲在集成交換錢包（也稱為「多資產錢包」）中。這些是易於使用的錢包，可讓您在同一位置存儲和交換幾十個不同的加密貨幣（有關更多信息，請參閱有關加密貨幣交換和加密貨幣錢包的指南）。

然而，有些加密貨幣只能在特定的加密貨幣交易所購買，這需要使用自己的錢包才能安全存儲。

在事物發展如此之快的加密空間中，不可能進行完美的分類，但是我們的「復雜性等級」旨在讓您了解購買和存儲加密的難度。

除了J曲線之外，還有其他相關技術指標可以預見加密貨幣的發展趨勢，例如S曲線等。貝瑞研究曾發布 《比特幣的S曲線，遠比你想像得性感》 ，根據分析S曲線，深度剖析比特幣的長期發展趨勢。

想知道我們是如何劃分加密貨幣的復雜程度嗎？想了解我們如何解決和管理復雜的加密貨幣難題嗎？貝瑞後續會發布更多加密貨幣投資機會的內容，讓您實時把握行業風向，深度了解加密圈！

貝瑞研究分析師： Eric Wade

編譯： Lois Li

❷ cvcoin幣有投資價值嗎

有一定的投資價值，cvCOIN(CVN]是基於區塊鏈技術的新一代加密技術的開發者。
cvc的全稱是Card Verification Code,它是信用卡的驗證碼,通常就是印在信用卡背面的附加碼;很多人也把它叫做安全碼;這組號碼非常的重要,在外國很多消費場合都會用到它,在平時也要防止泄露。
1.cVCOIN(CVN]推出了基於區塊鏈的社交和商務通信安全的加密平台。cVCOIN(CVN]的核心技術提供了新一代的自動化端到端加密模型，其中包含通過區塊鏈進行去中心化公鑰分發的突破性認證演算法。
2.cVcoIN(CVN]安全網路是一個突破性，安全的生態平台,專業設計用於保護用戶在所有級別上的敏感數據-網路，本機存儲和服務提供商。
通過先進的區塊鏈技術，cVCOIN(CVN]引入了高級別的網路安全標准。它簡化並為B2C和B2B市場提供了廣泛的加密產品,這些產品到目前為止只用於大型企業,金融機構，政府和特務機構。
拓展資料
一.國家法律對於虛擬貨幣是怎樣規定的
1.虛擬財產目前不受法律保護，社會中的貨幣只是一種方便經濟交流的特殊商品，是由國家特殊機構來發行的。
2.而且，貨幣是不能亂發行的，如果流通的貨幣和國家的經濟總產值比例失衡，就會可能導致兩種後果之一，一、通貨膨脹。

二、經濟危機。
1.國家每年都會對經濟的總產值進行宏觀調控和評估，由此來決定下一年的貨幣發行量。以維持國家的經濟平衡。
2.大家現在可以想在網路游戲的虛擬社會中的貨幣是怎麼來的。答案很簡單，游戲中的貨幣大部分由殺怪物或虛擬技能賺來的，沒有任何游戲會有專門的貨幣發行機構。也就是說，游戲中貨幣可以無限增長。所以，游戲中通貨膨脹是非常常見的情況。
同樣，游戲中的其他虛擬物品只要通過適當的手段（比如外掛），也可以無視日常的經濟規律，無限增加。如果現在把這兩種完全受不同經濟規律影響的財產給聯系起來，會有什麼後果呢。

❸ 央行談加密資產監管，強調「投資工具」身份，，加密貨幣未來將會何去何從

央行在這一次的發布會當中就談到了關於加密資產的監管問題，我們都知道現在最流行或者說話題性最高的加密資產應該就是比特幣。而在這一次的央行發布會當中，有重點地點明了比特幣也是一個重要的投資工具，而不是一個資產工具。那麼今天我們就來探討一下，加密貨幣未來將會何去何從。

第三，如何看待以後加密貨幣的存在？

當各個國家的數字貨幣全部流行起來的話，也就意味著像比特幣這樣的加密貨幣就沒有生存的空間，畢竟在那個時候，比特幣本身的稀缺性就已經被打破。而實際上，從嚴格意義上來說，比特幣本身就沒有稀缺性，其自身的價值也是不斷炒作而來的。所以在我看來，正如同央行所說的那樣，比特幣只不過是一個投資工具，其本身並不具備貨幣的價值。

❹ 35歲程序員炒Luna，千萬資產3天歸零，加密貨幣的投資風險有哪些

因為這種貨幣的加密性，所以可能是很多投資者在信息方面存在著不均衡的現象，而且加密貨幣的市場規模相對較小，導致這種交易的規模很小，購買的渠道也有所限制，所以這種加密貨幣是有著很大的不穩定性，最重要的是它容易發生錯誤，並且很容易遭受到黑客的攻擊。

❺ 加密數字資產和虛擬貨幣的區別

虛擬貨幣分為非加密貨幣和加密貨幣。
一、非加密貨幣和加密貨幣的區別。
非加密貨幣是由公司或者私人自我發行的 ，可無限發行，不需要通過計算機的顯卡CPU運算程序解答方程式獲得。

知名的非加密貨幣如網路公司的網路幣、騰訊公司的Q幣，Q點、盛大公司的點券，新浪推出的微幣（用於微游戲、新浪讀書等），因為其依據市場需求可無限發行，所以其不具備收藏以及升值的價值。

加密貨幣是依據全世界的計算機運算一組方程式開源代碼，通過計算機的顯卡、CPU大量的運算處理產生，並使用密碼學的設計來確保貨幣流通各個環節安全性。基於密碼學的設計可以使加密貨幣只能被真實的擁有者轉移或支付。
加密貨幣與其他非加密虛擬貨幣數量不同。加密貨幣總數量有限，具有極強的數量稀缺性。因為這一組方程式開源代碼總量是有限的，如果想獲得，就必須通過計算機顯卡CPU的運算才可以獲得 。而非加密貨幣可以無限量發行，因而不具有增值屬性。

二、加密貨幣的價值。
正因為加密貨幣總量有限，具有稀缺性，所以開採的越多，幣升值的越高 ，就好像地球上埋在地里的黃金，數量有限，永不貶值。我們計算機運算方程式代碼的這一個運算過程就好比在金礦挖礦。 所以才形象的比喻成挖礦！

三、加密貨幣長什麼樣子？
通過挖礦開采出來後，加密貨幣就是一串代碼，跟人民幣 左下角的那一串序列號一樣，誰擁有這一串序列號，誰就擁有這一加密貨幣的使用權。
四、加密貨幣優點。
1.相比於紙幣，省去紙幣本身印刷、數據審核、防偽、押運流通、保險庫保管等等各方面的成本。

2.完全去中心化，沒有發行機構，不可能操縱發行數量。外部任何相關行業和機構無權利，也無法關閉它，加密貨幣價格可能有所波動。擁有加密貨幣的人，以及用加密貨幣來交易流通的人，永不會消失，因為它也是具有價值的信用貨幣。

3.無國界。跨境，跨國匯款，會經過層層外匯管制機構，而且交易記錄會被多方記錄在案。但如果用加密貨幣交易，直接輸入賬戶地址，點一下滑鼠，等待網路確認交易後，大量資金就過去了。不經過任何管控機構，也不會留下任何跨境交易記錄，方便快捷，紙幣無與倫比。

4.任何商店使用加密貨幣交易，可省去稅收以 及資金監管大量手續費的成本。全球流通非常方便，是全球老百姓、商戶都非常受歡迎的貨幣交易模式。

5.加密數字貨幣完全可以抵禦通貨膨脹的壓力，讓老百姓的財富保值，並且增值。因為發行數量恆定，物以稀為貴且不受央行管控。

❻ ens幣有投資價值嗎

有價值的。
1.說起ENS幣這一幣種，相信很多投資者對於該幣種又不是很了解，或者還是第一次聽說。根據最新的行情數據顯示，截止到2021年11月21日11:49，ENS當前價格是49.2851美元，今日漲幅為+15.3%，24h成交額是3.5億。ENS當前流通市值為0，ENS的總供應量為10000萬ENS，當前市場流通量為2500萬ENS，當前市場上比較主流的可以交易ENS幣的交易所有：OKEX、Huobi Global、Gate.io等。
2. 「ENS」，全稱Ethereum Name Service，是基於以太坊的分布式域名服務，允許任何人通過競價流程方便的注冊一個以.eth結尾的域名。它提供了一種安全且去中心化的方式，將簡單的人類可讀域名解析為鏈上及鏈下的地址資源，ENS於2017年初在以太坊基金會成立，2017年5月4日正式登陸以太坊的ENS，通過獨有的競標機制，使得任何用戶都可以通過競價流程為自己的以太坊地址注冊一個(或多個)以「.eth」結尾的以太坊域名。ENS由新加坡非營利性組織True Names LTD管理，是一項公益事業，是屬於社區的互聯網基礎設施的一部分。
3. 同時ENS也可以與自己擁有的DNS域名一起使用，目前ENS支持許多DNS域名，如「.com」、「.io」、「.xyz」等等，此外ENS是構建於ERC721協議，也即每一個ENS域名其實就是一枚NFT，所以目前注冊完成之後，可以在OpenSea等NFT交易市場選擇一個價格掛出，後續進行拍賣轉讓從某種程度上講，以太坊地址等長數字字母混合的形式(一般都是42位)對絕大多數用戶而言絕不友好，本身也不利於加密普及，每年因為地址錯誤輸入導致的巨額損失事件也屢見報端。
拓展資料
ENS將以太坊地址替換為便於人類記憶的字元，這是加密普及的關鍵一步，用戶可以選擇一個更友好的用戶地址進行記憶，使得發送和接受加密資產變得簡單，減少轉賬時轉錯地址的風險。

❼ 加密貨幣市場還有未來嗎

自2009年比特幣問世以來，加密貨幣的概念得到了極大的擴展。加密領域的新公司呈爆炸式增長，公眾的興趣近乎狂熱。當然，它的底層區塊鏈技術在十多年裡已經有了很大的改進。 許多人已經開始在日常生活中相信並使用加密貨幣。到2030年，德意志銀行預計公共部門將有2億比特幣用戶。加密愛好者的大規模採用場景現在比以前更接近現實。即使在新冠肺炎爆發期間，與金融市場相比，比特幣等許多加密貨幣的表現也相當不錯。 區塊鏈技術的興起 區塊鏈技術的使用正呈指數增長。雖然DLT技術起源於加密貨幣領域，但它已被廣泛應用於其他行業，包括醫療、金融和教育。 這一切都歸結於信任和關聯數據的不變性。花的錢少，因為沒有中間人。但是這些特徵能延長行業的增長嗎？ 縱觀當今區塊鏈的進展，我們對該技術的未來發展以及2030年的前景提出了五點預測。 「加密貨幣」這個詞以前只有少部分人懂，現在已經是家喻戶曉了。我們預測，到2030年，加密貨幣的價值將升至70億美元，是目前20億美元市值的三倍多。對於投資者、企業和品牌來說，長期忽視日益增長的加密浪潮將是愚蠢的。 這些細節對於了解普通消費者的態度和預測消費者在高度不確定的未來對加密貨幣的行為至關重要。 政府可以在區塊鏈的幫助下使用虛擬貨幣。政府將不得不尋找一種方法來整合一些虛擬貨幣，以跟上當前的趨勢，並參與伴隨的經濟增長。 我們已經有一些例子，如數字貨幣和Petromoneda，它們由委內瑞拉的石油和礦產資源支持。這些國家開發了自己的數字貨幣。 隨著時間的推移，受貨幣規則監管並由抵押品支持的價格穩定代幣的使用將開始獲得動力。在加密貨幣創造方面運氣不佳的政府可能會轉向穩定貨幣。 全球供應鏈可以從區塊鏈技術的使用中受益匪淺。當前全球貿易的特點是脫節和不可靠的企業關系。 醫療器械、葯品、服裝、汽車配件、食品用品等灰色市場可能會成為威脅生命的假冒產品的源頭，因為每年都有很多人死亡。 因此，預計大多數全球貿易將使用區塊鏈技術進行。在實現這一目標之前，區塊鏈科技需要做幾件事。 這將使加密貨幣能夠在生態系統中生長，從而促進經濟增長，並改善基於信任、不變性和透明的條件和標准。 因為它可以通過使用區塊鏈技術被廣泛地令牌化，所以只有那些在過去擁有大量金融資源的人現在可以向公眾提供它。豪華酒店就是需要大量資金和前期風險的資產的一個例子。 當巨額資產是代幣的時候，現在每個人都可以擁有一些創收資產。代幣正在各個層面成為現實，NBA球員將合同轉換成數字代幣就是證明。 隨著區塊鏈技術的飛速發展，十年後可能會出現一些令人興奮的新事物。然而，從長遠來看，由於各種開發商團體的努力，區塊鏈將有顯著發展是可行的。 有向無環圖(DAG)被認為是區塊鏈的替代品。更快的交易，不需要采礦，等等被認為是它相對於區塊鏈的一些主要優勢。我們已經看到一些人稱他們為區塊鏈技術的未來。在未來，消費者可能會得到比我們現在認為的更好的選擇。時間會證明一切。 區塊鏈投票是兩個更有趣的區塊鏈應用，它聲稱是一個真正不可改變的ID系統，可以根除身份盜竊，甚至防止選民欺詐。從這個有利的角度來看，2030年似乎令人興奮。

❽ NFT的優劣勢有哪些

根據 NFT 的簡介內容，或許您已經對 NFT 的獨特之處已經略知一二。以下將為您詳細介紹 NFT 的主要十大特點:
（1）獨一無二：NFT 在其代碼中包含了每個代幣屬性的信息，使其與其他代幣不同。加密數字藝術品可能每個像素都內嵌了編碼信息，加密游戲物品可能底層有諸多細節，讓游戲客戶端了解玩家擁有的物品及其屬性。加密貨幣和非同質化代幣之間的關鍵區別之一是，每一個 NFT都是獨一無二且完整的，不能通過身份、價值和/或效用與任何其他資產直接互換。

（2）可追溯：每個 NFT 在鏈上都有交易記錄，從創建到轉手。每個代幣都可以驗證，證明真偽，防止欺詐——這對於擁有者和潛在買家來說至關重要！

（3）稀缺性：為了使 NFT 對買傢具有吸引力，NFT 應該具有稀缺性。這既能保證加密資產的長遠發展，也不會有供不應求的隱患。

（4）不可分割性：NFT 不能切割成部分用於交易。就像半張演唱會門票不會半張出售一樣，NFT 也不能分割成為更小面額。

（5）可編程性：像所有傳統的數字資產和建立在智能合約區塊鏈上的代幣一樣，NFT 完全可編程。CryptoKitties 和 Axie Infinity 項目都引入了繁育機制，將代幣進行編碼。每一個非同質化代幣都是由元數據組成的，這些元數據賦予了每一個代幣個性，包括大小、所有者名字、稀缺性等。NFT 的潛力是無限的。

（6）所有權：NFT 結合了去中心化區塊鏈技術與非同質化資產的最佳特性。與由中心化實體發行和監管的普通數字資產不同，NFT 加密資產可以隨用隨取，也能賦予所有者真正的所有權。真正的所有權是任何 NFT 的關鍵組成部分之一，隨著數字經濟的不斷發展，毫無疑問，NFT 將發揮關鍵作用，使數字世界和物理世界比以往任何時候都更加緊密。

（7）可轉讓性：由於 NFT 是去中心化的，所以不需要中央發行機構，沒有第三方的干涉，使得它們的轉讓也將變得更容易。比如在游戲領域，NFT 解決了傳統游戲中的排他性問題，因為資產可以很容易地在不同的區塊鏈游戲之間轉移使用。用戶在NFT游戲中建立或購買的資產是由用戶個人而不是游戲公司擁有的，所以它們可以在不同的世界之間轉移，並且可以從一個游戲帶到另一個游戲。

（8）標准化：傳統的數字資產並沒有統一的表達方式，而通過在公鏈上顯示非同質化資產，開發人員可以構建通用、可重用、可繼承的所有非同質化代幣標准。這包括基本的原語，如所有權、傳輸和簡單的訪問控制。

（9）流動性：非同質化資產的極速可交易性會帶來流動性的提升。NFT 市場可以滿足各種受眾的需求，從嚴格的交易者到較不成熟的交易者，都可以讓資產更廣泛地面向更多的購買者。與 2017 年的 ICO 熱潮催生出由即時流動貨幣驅動的新一類資產一樣， NFT 拓展了數字資產這一獨特的市場。

（10）互操作性：非同質化代幣標准允許 NFT 在多個生態系統之間輕松移動。當開發人員啟動新的 NFT 項目時，這些 NFT 可以立即在數十個不同的錢包提供程序中查看，可以在市場上進行交易，並且可以在虛擬世界中顯示，因為開放標准為讀取和寫入數據提供了清晰、一致、可靠和許可的 API。

❾ 加密數字資產為什麼會升值

加密數字資產是基於「區塊鏈」技術運用電腦程序編輯的數字代碼，只存在於網路之中，在程序開發初就通過一系列復雜的程序控制了總量，總量限定且誰也無法擅自更改，物以稀為貴，這是它升值的一個原因。另外，它僅僅存在於網路，攜帶方便，只要有網路的地方就可以使用。隨著互聯網產業的發展，它的便捷性得到越來越多人群的認可，使用的人多了，其價值自然也會隨之而上升。

❿ 解密加密貨幣第一股Coinbase：風險、機遇和未來展望

2020年2月25日，Coinbase正式向SEC提交上市申請，計劃將其A類普通股在納斯達克全球精選市場直接上市。本文從區塊鏈行業和加密數字市場發展背景出發，深入分析了Coinbase的業務范圍、收入構成、目標群體、經營績效和盈利能力等因素。最後，本文針對加密貨幣交易所將面臨的風險與機遇給予Coinbase未來的展望。

從行業發展看，近幾年來，各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情也隨之推動了區塊鏈在各行各業的研發投入；加密貨幣市場規模發展迅猛，體現在去年一年內市值增幅高達293.1%，僅比特幣一支加密貨幣的市值就已經超過了特斯拉、騰訊、阿里巴巴和臉書等知名企業。各機構爭先增持加密貨幣，以推動了加密貨幣市場的牛市。

從公司運營看，Coinbase的業務范圍多元化，以提供在線交易平台為主，附加提供認購事項和服務和其他業務，有效降低了收入的波動性。Coinbase在2020年首次實現盈利，凈利潤達3.2億美元。在盈利指標方面，Coinbase的ROE和ROA均趕超各大傳統交易所。根據杜邦分析，資產周轉率是ROE增長的主要貢獻力量，權益乘數處於行業谷底，其他指標基本與三大傳統交易所持平。從資本結構和償債能力看，Coinbase成長能力較強，2020年底的歸母凈利潤同比增長1247.35%；資產負債率呈逐年上升趨勢，說明對企業經營有信心，有能力承擔舉債的利息與風險。

從未來發展看，在全球范圍內，Coinbase受到越來越嚴格的法律和法規要求。為此，Coinbase不得不加大在合規方面的投入，以滿足法律和監管要求。另一方面，隨著加密經濟的飛速發展，Coinbase有巨大的機會進一步擴大自己的業務版圖和和經營收入，並繼續保持自己在加密行業的龍頭地位。

目錄

1. 勝日尋芳泗水濱，無邊光景一時新：數字貨幣第一股登陸納斯達克？

2. 大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里：Coinbase上市正當此時

2.1各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情推動區塊鏈研發投入

2.2全球加密貨幣市場規模迅猛發展，態勢依舊強勁

2.2.1比特幣市值超萬億，穩坐釣魚台

2.2.2 新冠疫情為燃點，機構爭先助推

3. 終南陰嶺秀，積雪浮雲端：Coinbase競爭力分析

3.1 業務范圍多元化，有效降低收入的波動性

3.2 「*****」還是「蜜糖」，Coinbase趁勢而起

3.3 Coinbase關鍵業務指標表現優異

4 生於危難，破繭成蝶：加密貨幣交易所的風險與機遇

4.1 從國家范圍到涉獵業務，交易所面臨復雜風險

4.2 現金流充沛，產品推陳出新，交易所未來前景廣闊

1. 數字貨幣交易所上市證券交易所：加密行業的起點還是終點？

2020年2月25日，Coinbase正式向SEC提交上市申請，計劃將其A類普通股在納斯達克全球精選市場直接上市（股票代碼「COIN」）。Coinbase是一家總部設在美國的加密貨幣交易所，其用戶遍布在100多個國家，約有4300萬認證用戶、7000家機構和11.5萬生態系統合作夥伴，業務范圍覆蓋了投資、消費、儲蓄、賺取和使用加密貨幣。如若Coinbase成功上市，將成為加密行業的里程碑事件。

在2012年至2020年期間，加密資產的整體市值從不到5億美元增長至7,820億美元，復合年增長率（CAGR）超過150％。在同一時期，Coinbase的零售用戶從大約1.3萬增加到4,300萬，機構數量從2017年的1,000多家增加到2020年的7,000家。截至2020年12月底，客戶在Coinbase平台上的總交易量超過4560億美元，並在公司平台上存儲了價值超過900億美元的資產。目前，Coinbase已成長為加密經濟領域的金融基礎設施和技術的領先供應商。

2. 站在風口的Coinbase：區塊鏈行業和數字貨幣市場快速成長

2.1各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情推動區塊鏈研發投入

2020年，新冠疫情帶來的全球不確定性和不信任度的提升，推動了區塊鏈技術的研發投入。據中國專利保護協會《2020年區塊鏈領域全球授權專利報告》顯示，從不區分虛擬貨幣、公有鏈和聯盟鏈的口徑來看，截至2020年5月，區塊鏈領域在全球范圍內共有3924件授權專利。其中美國佔39%，韓國佔21%，中國佔19%。

當前，區塊鏈技術的發展也引起了各國政府的高度重視，各國政府爭先出台多項文件和政策來促進區塊鏈技術的發展、加強區塊鏈技術的治理。隨著區塊鏈技術的應用落地，將對傳統 社會 生產關系帶來顛覆性的變革，促進全球政治經濟 社會 的發展。中國信通院的調查數據顯示，2019年-2020年，全球24個國家發布了專門針對區塊鏈產業發展及行業監管方面的專項政策或法律法規。歐盟、中國、澳大利亞、印度、墨西哥等國都在積極發展區塊鏈產業，制定了產業總體發展戰略。例如，2019年9月，德國發布其「國家區塊鏈發展戰略」；2019年11月，歐盟委員會宣布針對歐洲人工智慧和以區塊鏈為重點的初創公司的新投資計劃；2020年2月，澳大利亞發布《國家區塊鏈發展路線圖》；2020年3月，韓國科學與ICT宣布發起《區塊鏈技術驗證支撐計劃2020》。

2.2全球加密貨幣市場規模迅猛發展，態勢依舊強勁

加密貨幣（Cryptocurrency）是一種使用密碼學原理來確保交易安全及控制交易單位創造的交易介質，承擔著交換媒介、價值貯藏與為應用供能等多項功能，是全球加密市場中最為活躍的一部分。如今大眾已廣泛認同區塊鏈技術是改變未來的三大風口，在這樣的時代大背景下，依託區塊鏈技術的加密貨幣毫無疑問是風口中的暴風眼。

全球加密數字貨幣市場規模從2013年的104億美元增長至2020年的7647億美元，年復合增長率超過了3.2%，僅2020年市值就增長了將近5700億美元，增幅高達293.1%，不僅如此，2021年加密市場依舊勢頭高昂，截至2021年3月3日，2021年僅歷經了兩個月零三天，加密市場規模就又擴大了94.5%。

2.2.1比特幣市值超萬億，穩坐釣魚台

在全球加密市場中，比特幣（BTC）身為創世者，毫無疑問穩坐第一把交椅。比特幣自被中本聰創造以來，市場佔有率居高不下，2021年以來比特幣市場佔有率基本維持在60%之上， 歷史 最低市場佔有率也有33%，在其之後是以太坊（ETH），但以太坊市場佔有率僅在10%上下徘徊，目前還遠不能與比特幣抗衡，其他各山寨幣更是如此，互相爭奪比特幣剩下的「蛋糕」，還未有一家市場佔有率超過3%。

與此同時，比特幣在近來市場經濟整體低迷的情況下，反而異軍突起。市值在短時間內迅速攀升，甚至在2021年2月19日突破了萬億美元大關。

以目前全球上市公司的市值看，突破萬億市值大關的企業僅僅只有蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌四家高 科技 企業，其中蘋果市值最高，目前已經達到了兩萬億美元。如果將比特幣加入其中，那麼其市值已經超過了騰訊、特斯拉、阿里、臉書等知名企業。更令人震驚的是，比特幣成為「萬億俱樂部成員」的速度：達到一萬億美元的市值，蘋果用了42年的時間，亞馬遜用了24年，谷歌用了21年，而比特幣僅僅只用了12年。

比特幣較全球主要大類資產收益率遙遙領先，2020年高達301.46%。從市場收益率上看，在過去的一年裡，同期標普500指數的收益率為16.26%，被市場追捧的黃金為僅僅為25%，可以說比特幣在2020年的表現已遠超過了其他所有的大類資產。

2.2.2 新冠疫情為燃點，機構爭先助推

2020年，全球經歷了百年未見的「大流行」和「負油價」 等黑天鵝事件，為了應對疫情帶來的經濟衰退，各國採取季度寬松的貨幣政策。高通脹、低增長的經濟環境下，為了規避名義本金的受損，以及追求更高收益的需要，投資者囤積現金的需求自然演變成對黃金和比特幣等加密貨幣的需求，由此帶動了以比特幣為頭牛的加密市場牛市。

據Bitcoin Treasuries數據，截至2020年末，全球已有15家上市公司自行購入並持有比特幣超過10萬枚，其中12家位於美國或加拿大。2021年2月世界首富特斯拉之父埃隆·馬斯克更是在比特幣市場下注15億美元，美國經紀商WedBush預測，未來12-18個月將有近5%的上市公司效仿特斯拉的投資多元化策略，加入比特幣投資浪潮。

3. 另類金融市場交易所：Coinbase有多強？

3.1 業務范圍多元化，有效降低收入的波動性

眾所周知，獲取比特幣的方式有兩種，第一種是利用部署復雜強大的計算機，通過解決復雜的數學問題來挖掘比特幣，或者在交易所購買比特幣。前者的成本高得離譜，需要大量的技術知識，而後者只需要在上述交易所開一個賬戶即可，其中Coinbase就是此類交易所中的佼佼者。

Coinbase的主營業務是提供在線交易平台，允許買家和賣家相遇並以合適的價格進行投資，花費，發送和接收，存儲，保存，抵押，借貸以及出借，分發，構建，支付以及更廣泛地使用加密資產進行訪問和交易。其收入構成包括以下幾個部分：交易收入，認購事項及服務收入和其他業務收入。

交易收入包括從平台上發生的交易費中的凈收入。公司對加密貨幣的購買和銷售收取約0.50%的費用，不過這個費率會根據市場情況而變化。從2019年中到2020年底，交易服務收入從23535萬美元上升至109617萬美元，漲幅366%。交易服務收入是營業收入中最重要的組成部分，約佔比86%。

認購事項及服務收入包括存儲（Store）、抵押（Stake）、分發（Distribute）和構建（Build）。 這些收入是使用利息法計算的，利息收入取決於託管法定資金的余額和當前的利率環境。認購事項及服務收入約占總營業收入的4%。從2019年到2020年，該項收入漲幅約355%。

其他業務收入包括出售加密資產收入。公司定期會使用自己的加密資產來完成客戶交易。在一些小額訂單出售給客戶之前，公司對這些訂單中的加密資產進行保管和控制，並在處理銷售的時間點記錄收入。公司將銷售的總價值記錄為收入，並將加密資產的成本記錄在其他運營費用中。其他收入還包括通過現金和現金等價物專賺取的利息收入。這類收入約占總收入的11%，在過去一年內上升329%。

在用戶群體上，Coinbase擁有目標收入群體大約4300萬零售用戶，7000個機構用戶和115000個生態系統合作夥伴。這些客戶遍布各大洲，並遍布100多個國家。其中，公司的零售用戶遍布各個地域和年齡段，這表明Coinbase作為加密經濟的提供者已經收到了廣泛的接受。截至2020年末，Coinbase擁有超過4300萬零售用戶，有280萬為月交易用戶，比截至2019年末增加約180%。

此外，Coinbase的機構客戶包括對沖基金，主要交易公司，小型和大型金融機構，家族企業，以及最近尋求將一部分投資組合分配給加密資產的公司。截至2020年12月31日，公司平台上已有7,000個機構客戶。例如，創新的投資管理公司One River Asset Management。

在生態合作夥伴上，Coinbase正在尋找可構建自己的產品和服務或通過Coinbase平台分發這些產品和服務的企業。例如：構建新的區塊鏈協議和利用區塊鏈協議的應用程序的開發人員；這些協議上新令牌的創建者；在接受這些代幣作為其業務的新付款方式時看到了商業價值的商戶合作夥伴；使用Coinbase Analytics技術來監視區塊鏈交易的各種用例（例如合規性）的組織和金融機構。另外，公司在DeFi協議上的合作夥伴包括Compound。

3.2 「*****」還是「蜜糖」，Coinbase趁勢而起

新冠疫情爆發以來，全球經濟形勢越發低迷，人們將焦點轉向加密貨幣行業，加密貨幣爭先面世，帶動了虛擬資產交易平台的業務發展。Coinbase的營業收入從2019年下半年度的18.20億元，迅速暴漲至2020年下半年的56.66億元，復合半年增長率高達76.44%。Coinbase營業收入規模目前尚未可以與傳統交易所巨頭一較上下，但差距在迅速縮縮小，2020年下半年僅與香港交易所相差21.68億元。同時COINBASE增長潛力巨大：在2020年，其他證券交易所（香港交易所、倫敦證券交易所、洲際交易所等）營收水平紛紛有所下滑，Coinbase卻一騎絕塵，營收半年增長至年初的2.12倍。

在凈利潤方面，隨著加密數字貨幣的大放異彩，各大加密市場交易所交易量迅速攀升，Coinbase在2020年首次實現盈利，並且從上半年的0.45億元迅速增長262.48%至年末的1.65億元，香港交易所、洲際交易所2020年半年僅增長了2.57%、-35.86%。

從凈資產收益率（ROE）和總資產收益率（ROA）上看，Coinbase交易所在2020年下半年ROE與ROA均趕超了各大傳統交易所，ROA甚至分別是香港交易所、洲際交易所的2.50倍、3.51倍，這主要是由於2020年疫情與「黑天鵝」等重大事件的發生，各大傳統交易所損失慘重，加密數字貨幣市場的Coinbase等交易所反而借著東風，成為了投資者眼中的「香餑餑」。

根據杜邦分析進一步分解，除資產周轉率與權益乘數外，其他指標基本與三大傳統交易所持平。資產周轉率是ROE增長的主要貢獻力量，20年Coinbase資產周轉率為0.31，而香港交易所、洲際交易所分為僅為0.06與0.05，倫敦證券交易所甚至為0。Coinbase作為虛擬數字貨幣交易平台，相較於其他三大傳統交易所，虛擬市場特有的技術特性與應用場景，使得Coinbase的交易程序更為簡單，生產經營更為快捷，能夠用較少的資源獲取更大的收入。

Coinbase權益乘數處於行業谷底，僅為3.19，而三大傳統交易所中權益乘數最低的洲際交易所也有6，是Coinbase的1.88倍。Coinbase股東投入的資本在資產中所佔比重比較大，說明借入資金很少，財務風險不大，這可能與Coinbase剛剛入市有關。

從資本結構與償債能力來看，三大傳統交易所的資產負債率均在80%之上，倫敦證券交易所近年來資產負債率甚至達到了99%之上。而根據Coinbase年報與招股說明書披露，Coinbase的資產負債率雖然也呈逐年上升的趨勢，從2019年年末的55.61%上升至2020年年末的73.94%，與三大傳統交易所還有較大差距。但Coinbase目前發展趨勢較為 健康 ，趨漲的資產負債率說明Coinbase對企業經營很有信心，有能力承擔向銀行舉債的利息成本與風險。

此外，Coinbase成長能力較強，發展潛力巨大，2020年上半年與年末歸母凈利潤分別同比增長710.87%、1247.35%。而其他三大傳統交易所發展已經較為成熟，成長空間較小，老牌倫敦證券交易所歸母凈利潤同比增長甚至為-13.13%與-8.13%。

3.3 Coinbase關鍵業務指標表現優異

除財務業績外，公司還使用驗證用戶、每月交易用戶（MTU）、平台上的資產、交易量和非GAAP財務指標等業務指標來評估業務，衡量績效，確定影響公司業務的趨勢以及做出戰略決策。驗證用戶代表對平台表現出興趣的用戶。截至2018年12月31日，2019年和2020年12月31日止的所有季度，經過驗證的用戶均比上一季度有所增加。其中於2018年中啟動的零售電子錢包應用程序，到2020年12月31日止的年增長已超過200萬用戶。

MTU代表了公司主動和被動的零售用戶交易基礎，並在平台上反映了收入機會。MTU推動零售交易量的增長，並包括與之互動的零售用戶基於交易的產品，例如投資，支出，發送和接收，投資和分配。MTU在 歷史 上一直與比特幣的價格和加密資產的波動性相關。

平台上的資產是對平台持有的總價值規模的度量，反映平台的可信賴性質和獲利機會。該指標受市場因素影響，例如，由於加密資產價格（以比特幣和以太坊的價格為主）從2017年的高位下跌，因此平台資產在2018年有所下降。在2017年12月31日至2018年12月31日之間，比特幣和以太坊價格分別下跌了約74％和82 ％，加密資產總市值下降了80％。在同一時期，平台上的資產減少了73％。盡管存在短期波動，但由於加密貨幣的價格，數量和類型的增長，截至2018年12月31日，2019年和2020年，平台上的資產在較長時期內分別從70億美元增至170億美元至900億美元。

交易量表示資產的交易數量與執行交易時的交易價格的乘積，由於交易活動直接影響交易收入，所以衡量標准反映了公司訂單簿上的流動性，交易狀況以及加密貨幣經濟的潛在增長。與機構交易量相比，零售交易量受比特幣價格和加密資產波動性的影響更大，並且機構的交易量在一段時間內波動較小。隨著機構交易的增加，擴大了平台支持的加密資產的數量和類型，並且加密資產的效用也擴大了，預計比特幣價格，加密資產波動性和交易量之間的相關性將會降低。

非GAAP財務指標指調整後的EBITDA，即調整後的EBITDA定義為凈收入（虧損），進行調整以排除利息費用，所得稅（收益）准備金，折舊和攤銷，基於股票的補償費用，商譽減值，收購的無形資產和加密資產，重組費用，減去再次發生的收購相關的補償費用，未實現的外匯損益，衍生工具的公允價值調整以及非經常性法律准備金和相關成本。截至2020年12月31日止年度的經調整EBITDA與截至2019年12月31日止年度相比有所增加，主要是由於交易收入增加。

目前，Coinbase在品牌影響力、用戶信任、合規和產品體驗等方面優勢明顯。公司已經建立了一個強大的後端技術平台，以支持全球的加密資產市場的實時不間斷需求。通過與全球監管機構合作制定政策，公司在監管合規性方面進行了大量投資，並開創了業界領先的安全實踐，以保護加密資產。公司將零售用戶，機構和生態系統合作夥伴吸引到平台上，創建了一個強大的飛輪：零售用戶和機構存儲資產並提高流動性，使公司能夠擴展並提供和推出新的、創新的加密資產，從而吸引更多新客戶的加入。公司的規模和領導地位吸引了生態系統合作夥伴與我們全球數百萬的客戶建立聯系，從而進一步提高了平台的價值。

4 生於危難，破繭成蝶：加密貨幣交易所的風險與機遇

4.1 從國家范圍到涉獵業務，交易所面臨復雜風險

由於展開全球業務，Coinbase受到美國聯邦，州，地方和外國政府以及監管機構制定的各種法律和法規的監管。在全球范圍內，Coinbase受到越來越嚴格的法律和法規要求，這些要求涉及偵查和預防打擊恐怖分子籌資，反洗錢，欺詐和其他非法活動，競爭法規，經濟和貿易制裁，隱私，網路安全，信息安全性和數據保護。這些法律，法規和規則（及其解釋）經常變化並且數量不斷增加。

洗錢和恐怖融資是所有加密貨幣交易所共同面臨的危機。Coinbase受制於各種反洗錢和反恐融資法律，包括美國的BSA和國外類似的法律和法規。Coinbase已經實施了一項合規計劃，旨在防止平台被用於在國家或與個人或實體（包括在OFAC和等效的外國當局頒布的指定名單中）中進行洗錢，恐怖分子融資和其他非法活動。合規計劃包括政策，程序，報告協議和內部控制，旨在滿足法律和法規要求，並協助管理與洗錢和恐怖分子融資有關的風險。反洗錢法規在不斷發展，並隨司法管轄區的不同而不同。公司會持續監控對反洗錢和反恐融資法規以及行業標準的遵守情況，並根據最新的法律要求實施政策，程序和控制措施。

4.2 現金流充沛，產品推陳出新，交易所未來前景廣闊

Coinbase經營的市場擁有最深的流動性池和網路效應之一，擁有大量的流動資金來交換廣泛的加密資產。零售和機構活動的良好結合為公司提供了深厚的流動性，突顯了平台上客戶之間的協同關系和網路效應。流動性帶來流動性，隨著繼續擴大支持的加密資產的范圍並吸引新客戶到公司的平台，這種優勢將加深。

Coinbase隨著加密經濟的發展而增長。強大的動力驅使幾乎所有經濟活動的各個方面的在線交換。更重要的是，Coinbase有巨大的機會增加客戶數量：包括增加用戶對產品的採用和參與度、擴大並加快零售用戶的覆蓋范圍、擴大機構覆蓋面和支持、發展良好的生態系統關系、增加付款方式和國際擴張等；增加平台上加密資產的深度和廣度：包括擴展對數字貨幣和加密資產的支持、支持交易所的區塊鏈協議功能和標記新資產；以及推出新的創新產品來積極推動業務發展，即為加密經濟構建任何已有的和更多尚待創建的金融和非金融產品。

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