估值的藝術pdf

A. 估值方法 有哪些估值的方法

A 股市場中，企業的 估值方式 可以分成市凈率公司估值法和企業營業收入公司估值法，這兩 種辦法在實踐活動投資中是比較常見的：

1 、市凈率公司估值法：該辦法的使用標準是：企業純利潤為正，且近些年企業純利潤比較平穩，或穩步增長。企業總的市值 = 市凈率 * 純利潤，必須特別注意的是：市凈率指是行業市凈率；

2 、企業營業收入公司估值法：該方式主要用以一部分近些年純利潤為負，或純利潤產出率不穩定的企業。計算方式：企業總的市值 = 企業近 3 年年平均營業收入 / 頭部企業近 3 年年平均營業收入 * 頭部企業當前的總市值。

以上就是估值方法相關內容。

企業估值介紹

企業公司估值是指緊緊圍繞企業自身，對企業的內在價值進行評定。企業公司估值是投資融資、交易的前提條件。一家投資機構將一筆資產引入企業，應當具有的利益最先在於企業的使用價值。企業公司估值有益於消費者對企業或其業務流程的內在價值（ intrinsic value ）進行適當的點評，進而對各種各樣交易創立進行定價的基礎。因為企業所處領域特性、企業發展趨勢環節、市場環境以及他各種各樣不確定性因素的影響，企業 估值方法各有不同。本文主要寫的是估值方法有關知識點，內容僅作參考。

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《資本投資與估值》（理查德·A·布雷利(Richard A.Brealey)）電子書網盤下載免費在線閱讀

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書名：資本投資與估值

作者：理查德·A·布雷利(Richard A.Brealey)

豆瓣評分：8.8

出版社：中國人民大學出版社

出版年份：2010-1-1

頁數：625

內容簡介：

資本投資與估值，ISBN：9787300109480，作者：（美）布雷利，（美）邁爾斯 著，趙英軍 譯校

F. 幾種常見的估值方法

在投資中，估值一直是個繞不開的話題，今天我們就來聊聊各種好玩的估值方法。

估值的方法有很多，各個門派都有自己的玩法，我給大家科普4種比較常見的方法，拋磚引玉讓大家感受一下。

一、PE估值法

這是最常見的估值方法了，PE是市盈率的意思，在實際使用中，又有三種市盈率的計算方法：靜態、動態、滾動市盈率。

這三個指標的計算公式完全一樣，都是 PE = Price（市值）/Earning（凈利潤）。雖然三者的計算公式都一樣，但是三者在「凈利潤」的統計方式上卻不一樣。

靜態市盈率的分母「凈利潤」使用的是上一年度的數據。比如現在是2021年的7月份，當前時間點所有股票的靜態市盈率都是按照2020年的年報數據來計算，今年前兩個季度的數據完全用不到。

動態市盈率的分母「凈利潤」使用的是預測值。比如現在一些公司的2020年半年報還沒有披露，但是一季報已經披露完了，我們可以在一季報的基礎上來預測一下2021年全年的盈利情況：最簡單的做法就是一季度凈利潤乘以4。其實沒有這么簡單，你還要考慮成長性和季節性，有多少公司的全年利潤正好是一季度利潤的4倍呢？

但是相比靜態市盈率而言，動態市盈率已經進化到使用最新數據來預測的地步，相比之下更具有參考價值。

第三個是滾動市盈率。

滾動市盈率的凈利潤使用的是過去四個季度的數據。注意這個關鍵詞：「過去四個季度」。而不是「過去一年」。比如現在是2021年7月份，計算滾動市盈率所使用的數據來自今年的Q1以及去年的Q2、Q3、Q4季報，如果有的公司公布了今年Q2的業績，則使用去年的Q3、Q4和今年的Q1、Q2業績之和來計算滾動市盈率。

使用去年的部分利潤，相比靜態市盈率使用去年全年的利潤而言，要會更科學一些；滾動市盈率相比動態市盈率而言，又放棄了盲目且無腦的預測，使用的都是真實有效的數據，相比之下已經是簡單測算中能用的最好方法了。

那麼如何判斷市盈率是否高估呢？主要是橫向和縱向兩種對比方法。

橫向對比指的是拿這家公司和同行業的其他相似公司對比，假如大家都是20倍PE，而你是30倍，我們大致可以認為該公司「高估」了。縱向對比指的是拿這家公司和自己的歷史時間對比，假如歷史上茅台都是20-40倍的滾動市盈率，突然某年干到了60倍，我們大致也可以認為茅台高估了。

但是呢，真實的市場里往往PE的高估和低估都自有其道理，我們在日常的投資中一定要理論結合實際，千萬不能教條和迷信哦。

二、PB估值法

PB是市凈率的意思，此類估值法的用法和PE差不多：PB = Price（市值）/Book Value（凈資產）。但是使用的行業范圍會窄一些，這種方法更適合那些使用凈資產去賺錢的公司。例如鋼鐵、煤炭、化工、有色金屬等重工業行業，還有銀行、券商、房地產這種純粹依靠錢生錢的公司，一定程度上都可以用PB估值法來估計合理價位。

比較貴賤，也可以用橫向和縱向的方法，橫向對比同行業其他公司，縱向對照自家公司的歷史表現。

以銀行股舉例，根據過去的經驗來看，A股的銀行板塊PB大概會在0.6~2.0倍區間波動，PB數值越小則估值越便宜，反之越貴。銀行股裡面的民生銀行和招商銀行差不多又是PB的兩個極端，民生很「低估」，而招行又很「高估」，它們的現狀都各有自己的道理。

三、PEG估值法

對於一些輕資產行業的公司，PB可能高達幾百倍，PE可能也有幾十幾百倍。對於這些公司來說，凈資產對未來經營的影響也不是很大，咱們也就沒必要關心它的凈資產有多少。此時，我們更需要關注的是：這種公司的未來業績增速是否對得起當下的高估值。

所以，除了市值和凈利潤兩個變數以外，我們就要引入第三個變數：凈利潤的增長速度，簡稱為G。由此引入了一個新的業績指標PEG，計算方式是 PEG = PE ÷（G*100）。

一般情況下，我們認為一個公司的PEG=1比較「合理」、PEG<1比較「低估」、PEG>1比較「高估」。即凈利潤年化增速在30%的公司，其PE估值在30倍比較「合理」，認為凈利潤年化增速在100%的公司，其PE估值在100倍比較「合理」。

如果我們找到了溢價凈利潤年化增速在80%的公司，其PE估值在只有60倍，那麼PEG = 0.75，用PEG估值法來看，就可以說是比較「低估」了。

不過，現實中PEG小於1的股票已經很難找到了，即便找到了往往也是那些處於行業下行期的公司，用的是去年的光輝增速，配上當下的落魄估值，顯得PEG虛低，這種情況又叫「價值陷阱」，各位一定要注意辨別。

四、情緒估值法

拉長周期（5-7年的周期）來看，市場參與者普遍情緒的低谷和高峰，也就對應著市場的波谷和波峰。

有個段子是這樣說的：有位大媽在交易所門口賣煎餅，當她發現交易所門庭冷落、自己的煎餅生意不好的時候，就去定期買點股票或者指數基金；當她發現交易所門庭若市、自己的煎餅生意火熱的時候，就去把手上的持倉賣掉。幾年下來，這位大媽不但賣煎餅賺到了錢，在股市中的收益也超過了絕大多數散戶。

這個段子揭示的投資方法，大概很接近情緒投資法的真諦：人棄我取、人取我予；在一片蕭條時入場，在人頭攢動時遠離。

（全文完）

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《估值的藝術：110個解讀案例》（尼古拉斯.斯密德林）電子書網盤下載免費在線閱讀

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書名：估值的藝術：110個解讀案例

作者：尼古拉斯.斯密德林

譯者：李必龍

豆瓣評分：7.9

出版社：機械工業出版社

出版年份：2015-8

頁數：258

內容簡介：

本書以一種務實的心態，闡述了評估公司過往業績和預期未來業績所需的所有定量和定性方法。

一隻股票是高估了還是低估了？如何評估一家公司的未來前景？如何在實踐中運用復雜的估值方法？本書不僅逐個回答了這些問題，而且以一種便捷和務實的方式，闡述了公司估值的相關原則。更重要的是，本書通過下述方式把估值理論與投資實踐聯系起來：財報分析和解讀、商業模式分析、公司估值、股票分析、投資組合管理和價值投資方略。

本書採用的另一個獨特的方法是：用真實公司業績這種實例來說明每一種估值方式。所用實例110個，輔以扎實的理論架構，並為投資者提供了在實踐中易於使用的系統方法。

無論是資產管理經理，還是專業投資人士，或是私人投資者，都需要一個靠譜的、最新的和綜合的公司估值指南。本書就是為這些讀者而寫，旨在鼓勵它們在證券市場投資時，要像企業家一樣運用思維，而不是像投機者那樣憑靈感。在過往的實踐中，正是這種方法引導許多人成功地進行了長期投資，所獲的持續收益勝於偏於投機的投資方式。

作者簡介：

尼古拉斯·斯密德林

ProfitlichSchmidlinAG公司的創始人和首席執行官。他領導的這家公司是以估值驅動投資的顧問公司——旨在使基礎風險最小化的同時，獲得較高的絕對收益率。尼古拉斯曾在法蘭克福大學學習商業管理專業，隨後在倫敦的卡斯商學院學習投資管理專業並以優秀級碩士畢業。此後，在倫敦和法蘭克福成為機構客戶的投資顧問，他積累了更多的實踐經驗。

H. 一家公司的「估值」是怎麼估出來的由誰來估

估值是股權融資的一個步驟，就如賣菜要有個菜價，估值一般是投、融雙方協商定出來的。在投資協議中的相關條款去體現。

估值的邏輯有很多，也有一些理論體系，但實踐中，一般不盲從與理論公式，而是根據融資階段、企業具體情況和投融雙方的博弈，定出一個區間，理論更多是一種佐證。

為公司估值的方法簡單分為兩種：絕對估值法和相對估值法。

估值的思路無非三，看收益、看同類、看資產，要是追求完全准確，就象要求地震局准確預測地震一樣不靠譜，但用未來收益折現是最接近真相的思想。

第一階段，認為公司的價值等於未來利潤總和，但未來的利潤要按照一定的利息折算到今天，所以用DCF法（現金流折現法）來估值。基本的運算方法是：估值；第一年利潤＋第二年利潤×折現率＋第三年利潤×折現率×折現率??第二階段，發現DCF法對假設敏感性極高，被中介機構各種花式包裝。

1、500萬元上限法

這種方法要求絕對不要投資一個估值超過500萬的初創企業。由於天使投資家投資時的企業價值與退出時的企業價值決定了天使投資家的獲利，當退出時企業的價值一定的情況下，初始投資時的企業定價越高，天使投資家的收益就越低，當其超過500萬元時，就很難獲得可觀的利潤。

這種方法好處在於簡單明了，同時確定了一個評估的上限。

2、博克斯法

這種方法是由美國人博克斯首創的，對於初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：

一個好的創意 100萬元

一個好的盈利模式 100萬元

優秀的管理團隊 100萬-200萬元

優秀的董事會 100萬元

巨大的產品前景 100萬元

加起來，一家初創企業的價值為100萬元-600萬元。

這種方法的好處是將初創企業的價值與各種無形資產的聯系清楚的展現出來，比較簡單易行，通過這種方法得出的企業價值一般比較合理。

3、三分法

是指在對企業價值進行評估時，將企業的價值分成三部分：通常是創業者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業價值。

4、200萬-500萬標准法

許多傳統的天使投資家投資企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業要價低於200萬，那麼或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景;如果企業要價高於500萬，那麼由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。

這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過於絕對。

5、200萬-1000萬網路企業評估法

網路企業發展迅速，更有可能迅速公開上市，在對網路企業進行評估時，天使投資家不能局限於傳統的評估方法，否則會喪失良好的投資機會。考慮到網路企業的價值起伏大的特點，即對初創期的企業價值評估范圍有傳統的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元。

6、市盈率法

主要是在預測初創企業未來收益的基礎上，確定一定的市盈率來評估初創企業的價值，從而確定投資額。市盈率就是股票價格相當於每股收益的倍數，

7、實現現金流貼現法

根據企業未來的現金流，收益率，算出企業的現值作為企業的評估價值。

這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家有有相應的財務知識。並且這種方法對要很晚才能產生正現金流的企業來說不夠客觀。

8、倍數法

用企業的某一關鍵項目的價值乘以一個按行業標准確定的倍數，即得到企業的價值

9、風險投資家專用評估法

這種方法綜合了倍數法與實體現金流貼現法兩者的特點。具體做法：

（1）用倍數法估算出企業未來一段時間的價值。如5年後價值2500萬。

（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年後的終值就是75.9萬元。

（3）現在用你投資的終值除以企業5年後的價值就得到你所應該擁有的企業的股份，75.9÷2500=3%

這種方法的好處在於如果對企業未來價值估算準確，對企業的評估就很准確，但這知識如果。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時間。

10、經濟附加值模型

表示一個企業扣除資本成本後的資本收益，即該企業的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個企業只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時才能為企業的股東帶來收益。

這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業價值，能夠有效體現出天使投資家的資本權益受益，一次很受職業評估者的推崇。

11、實質CEO法

是指天使投資家通過為企業提供各種管理等非財務支持以獲得企業的一定股權，這種天使投資家實際_履行著企業首席執行官的智能，故稱之為實質CEO法。

這種方法的好處在於，天使投資家只需要付出時間和精力，沒有任何財務方面的風險。而且由於持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創業者的利益一致而得到信任。不足之處在於，由於天使投資家對企業管理介入很深，介入之前，天使投資家應對企業和創業者做更多的了解工作。

12、創業企業顧問法

和實質CEO法很相似，不同之處在於天使投資家對企業介入沒有那麼深，提供支持沒有那麼多，相應的天使投資家所獲得的股權也較低。

這種方法更適合於企業尚未有多大發展，風險比較大時。

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書名：估值的藝術：110個解讀案例

作者：尼古拉斯.斯密德林

譯者：李必龍

豆瓣評分：7.9

出版社：機械工業出版社

出版年份：2015-8

頁數：258

內容簡介：

本書以一種務實的心態，闡述了評估公司過往業績和預期未來業績所需的所有定量和定性方法。

一隻股票是高估了還是低估了？如何評估一家公司的未來前景？如何在實踐中運用復雜的估值方法？本書不僅逐個回答了這些問題，而且以一種便捷和務實的方式，闡述了公司估值的相關原則。更重要的是，本書通過下述方式把估值理論與投資實踐聯系起來：財報分析和解讀、商業模式分析、公司估值、股票分析、投資組合管理和價值投資方略。

本書採用的另一個獨特的方法是：用真實公司業績這種實例來說明每一種估值方式。所用實例110個，輔以扎實的理論架構，並為投資者提供了在實踐中易於使用的系統方法。

無論是資產管理經理，還是專業投資人士，或是私人投資者，都需要一個靠譜的、最新的和綜合的公司估值指南。本書就是為這些讀者而寫，旨在鼓勵它們在證券市場投資時，要像企業家一樣運用思維，而不是像投機者那樣憑靈感。在過往的實踐中，正是這種方法引導許多人成功地進行了長期投資，所獲的持續收益勝於偏於投機的投資方式。

作者簡介：

尼古拉斯·斯密德林

ProfitlichSchmidlinAG公司的創始人和首席執行官。他領導的這家公司是以估值驅動投資的顧問公司——旨在使基礎風險最小化的同時，獲得較高的絕對收益率。尼古拉斯曾在法蘭克福大學學習商業管理專業，隨後在倫敦的卡斯商學院學習投資管理專業並以優秀級碩士畢業。此後，在倫敦和法蘭克福成為機構客戶的投資顧問，他積累了更多的實踐經驗。