加密資產增加市值

Ⅰ 幣乎創始人咕嚕，為我們指點迷津

【本文由贊我（ zaneds.com)獨家冠名】

剛進幣圈，面對區塊鏈的潮起潮湧，感慨著，卻又茫然不知所措。

巧得很，昨天偶然間看到了幣乎的創始人咕嚕的文章《尋找聖杯》，內心的希望之火騰地一下被點燃了。

此時我感到我的運氣超好。咕嚕的文章是難得一見的，人們見到他的上一篇文章，還是三年前的事情，那時到現在，比特幣已經翻了32倍。這個時候咕嚕發文，是有其特定意義的，而這個好時機偏偏被我撞上了。

咕嚕說，他寫這篇文章的目的： 「A）充值信仰，幫助幣乎小夥伴們更安心地度過冬天；B）窺探未來一二。」 充值信仰，就是增強信心、信念，而這個增強，則源自他對過往走向的科學分析和對未來高屋建瓴的「窺探」。

咕嚕對幣圈的過往走向，作了周期率的分析。事物的發展，都是波浪式前進，有波峰就有波谷，同樣地，到了波谷，有望波峰。比特幣的的市場也是這樣的。作為投資者，最重要的，就是抓住波谷兩端的波峰。而相鄰的兩個波峰的間隔，就是一個周期。從歷史數據看，最長的一次周期是4年，也就是說，至多4 年時間，就會出現前後兩個波峰。現在，距2017年12月的上一次波峰，已經過去7個月，未來4 年，至少會出現一次波峰，極有可能是兩次波峰。

這個判斷，讓我感受到了希望的所在。只有看清了前景，才有努力的方向啊。把握住這個周期率，適時地冬藏春播，收獲累累碩果不再是異想天開。

希望的田野不僅如此油菜花黃，它還有更廣闊的麥浪滾滾。《尋找聖杯》對未來幣圈乃至區塊鏈的窺探，得出了振奮人心的結論。其中之一，4年內，加密資產總市值逼近或超過黃金，目前黃金的總市值是8萬億美元，而現今的加密總資產市值，才只有2871億美元，發展空間之大，令人鼓舞。

打個比方說，現在的蛋糕只有菜盤子那麼大，而4 年後的蛋糕已經做成了大圓桌，要多切出多少塊來！

此外，還有兩個「超一萬億美元」的窺探結論。即：4 年內，某個智能合約平台基礎通證的總市值超一萬億美元；8年內，基於區塊鏈的超級應用出現，單個項目的市值超過一萬億美元。一個大平台，一個超級應用，預示著未來服務功能的強大，總體上仍屬於蛋糕做大的范疇。

對於這三點結論，咕嚕分別作出了90%、70%、50%的可信度預測，最後一個因8年的時間跨度長了些，可變的因素難以逆料，可信度自然要低些。即便如此，它已經給了我足夠的信心和力量。

為什麼都是4年呢？周期是4 年，超大平台的形成要4 年，超大的區塊鏈應用要兩個4 年。咕嚕還列舉出其它的4 年現象：比特幣每4 年產量減半，奧運會和世界盃每4 年舉辦一次，閏年也是每4 年遭遇一次。這難道是巧合嗎？還是另有一種神秘的存在？

要我說呀，還是我們家鄉的人見解高——4 就是喜，正規酒席上最尊貴的一道菜，就是四喜丸子。

所以，我們還是要像咕嚕要求的那樣，把自己的時間尺度調整到4 年，而不是4 天。4年也就是讀一次大學本科的時間，我們要以再上一次大學的心態，從容參與區塊鏈事業。

Ⅱ 加密貨幣市場還有未來嗎

自2009年比特幣問世以來，加密貨幣的概念得到了極大的擴展。加密領域的新公司呈爆炸式增長，公眾的興趣近乎狂熱。當然，它的底層區塊鏈技術在十多年裡已經有了很大的改進。 許多人已經開始在日常生活中相信並使用加密貨幣。到2030年，德意志銀行預計公共部門將有2億比特幣用戶。加密愛好者的大規模採用場景現在比以前更接近現實。即使在新冠肺炎爆發期間，與金融市場相比，比特幣等許多加密貨幣的表現也相當不錯。 區塊鏈技術的興起 區塊鏈技術的使用正呈指數增長。雖然DLT技術起源於加密貨幣領域，但它已被廣泛應用於其他行業，包括醫療、金融和教育。 這一切都歸結於信任和關聯數據的不變性。花的錢少，因為沒有中間人。但是這些特徵能延長行業的增長嗎？ 縱觀當今區塊鏈的進展，我們對該技術的未來發展以及2030年的前景提出了五點預測。 「加密貨幣」這個詞以前只有少部分人懂，現在已經是家喻戶曉了。我們預測，到2030年，加密貨幣的價值將升至70億美元，是目前20億美元市值的三倍多。對於投資者、企業和品牌來說，長期忽視日益增長的加密浪潮將是愚蠢的。 這些細節對於了解普通消費者的態度和預測消費者在高度不確定的未來對加密貨幣的行為至關重要。 政府可以在區塊鏈的幫助下使用虛擬貨幣。政府將不得不尋找一種方法來整合一些虛擬貨幣，以跟上當前的趨勢，並參與伴隨的經濟增長。 我們已經有一些例子，如數字貨幣和Petromoneda，它們由委內瑞拉的石油和礦產資源支持。這些國家開發了自己的數字貨幣。 隨著時間的推移，受貨幣規則監管並由抵押品支持的價格穩定代幣的使用將開始獲得動力。在加密貨幣創造方面運氣不佳的政府可能會轉向穩定貨幣。 全球供應鏈可以從區塊鏈技術的使用中受益匪淺。當前全球貿易的特點是脫節和不可靠的企業關系。 醫療器械、葯品、服裝、汽車配件、食品用品等灰色市場可能會成為威脅生命的假冒產品的源頭，因為每年都有很多人死亡。 因此，預計大多數全球貿易將使用區塊鏈技術進行。在實現這一目標之前，區塊鏈科技需要做幾件事。 這將使加密貨幣能夠在生態系統中生長，從而促進經濟增長，並改善基於信任、不變性和透明的條件和標准。 因為它可以通過使用區塊鏈技術被廣泛地令牌化，所以只有那些在過去擁有大量金融資源的人現在可以向公眾提供它。豪華酒店就是需要大量資金和前期風險的資產的一個例子。 當巨額資產是代幣的時候，現在每個人都可以擁有一些創收資產。代幣正在各個層面成為現實，NBA球員將合同轉換成數字代幣就是證明。 隨著區塊鏈技術的飛速發展，十年後可能會出現一些令人興奮的新事物。然而，從長遠來看，由於各種開發商團體的努力，區塊鏈將有顯著發展是可行的。 有向無環圖(DAG)被認為是區塊鏈的替代品。更快的交易，不需要采礦，等等被認為是它相對於區塊鏈的一些主要優勢。我們已經看到一些人稱他們為區塊鏈技術的未來。在未來，消費者可能會得到比我們現在認為的更好的選擇。時間會證明一切。 區塊鏈投票是兩個更有趣的區塊鏈應用，它聲稱是一個真正不可改變的ID系統，可以根除身份盜竊，甚至防止選民欺詐。從這個有利的角度來看，2030年似乎令人興奮。

Ⅲ 加密貨幣交易平台幣安暫停提款是什麼原因

關於交易所暫停提款/提幣，重慶工商大學區塊鏈經濟研究中心主任劉昌用向《科創板日報》記者分析稱，主要原因是密碼貨幣交易火爆，尤其是近期狗幣、柴犬幣等成為社會熱點，為交易所帶來大量新用戶，直接導致幾大交易所系統超載，「這種現象在歷次牛市中都出現過，主要是技術問題，並不奇怪」。

加密資產投資行業一人士也向《科創板日報》記者表示，從網路技術角度而言，以太坊網路有時面臨升級，這時也會暫停充提功能。

交易所監管趨嚴

今年以來，隨著資本持續湧入，推動虛擬貨幣大幅上漲，加密資產行業總市值也隨之水漲船高。據相關行業機構統計，加密資產總市值已經從年初的7800億美元左右飛漲至如今的超2.5萬億美元（約合人民幣16萬億元）。

盡管5月10日晚暫停提款問題當即便得到解決，但仍不免觸動市場對於加密貨幣交易所的緊張神經。（記者註：加密貨幣用於交易需通過交易所賬戶，這筆資產則是由交易所進行保管，用戶無法完全自己控制；通過將交易所賬戶余額提現到自己的錢包，用戶才算是真正掌控到自己的資產）。

Ⅳ 加密貨幣為什麼有價值體現在這三個方面

加密貨幣這個詞可以說是全世界都非常熱門的話題。畢竟近兩年來，加密貨幣頻繁出現在人們的視線中。然而，對於一些普通人來說，他們並不知道加密貨幣。加密貨幣其實是數字貨幣的一種，都是利用密碼學原理進行交易。了解了加密貨幣之後，加密貨幣的價值是什麼？接下來幣圈邊肖就給大家深入分析一下加密貨幣的價值。希望通過這個介紹，讓投資者對加密貨幣有一個全面的了解。

1.它是各國貨幣之間流通的媒介。

加密數字資產最終起到「國際物聯網、貿易間結算和外匯結算」的作用。之所以舉世矚目，是因為它正在創造一個全球性的快速流通，流通領域越大，范圍越廣，使用價值越高。因此，加密數字資產的分發必須在全球化領域。而且發行領域和市場份額從公司平台就能看出來，發行商也在努力拓寬其發行領域的市場空間或平台。它有一個真實的計劃和背景，並朝著這個目標前進。

2.流通必須經得起各國法律的推敲和考證。

加密資產的發行不能成為各國非法組織恐怖主義、洗錢、逃稅的工具。從長期趨勢來看，加密數字資產必須容易納入各國的金融體系和稅收管理，才能有足夠的市場空間和升值空間。這就要求加密數字資產的發行管理必須接受權威機構的監督，並進行實名登記。

3.降低國際融資門檻，拓寬社會融資市場。

加密資產的發行是增加社會融資渠道、降低國際融資門檻、拓寬社會融資市場的一個突破。直銷的眾籌方式是一種從社會底層收入出發的經濟方式。它最大的好處就是拉大貧富差距，倡導人人參與，為社會各階層提供共享繁榮的平台。因此，加密數字資產的分發模式必須擁有廣泛的受眾。

Ⅳ 為何2022年12月7好數字加密貨幣總市值翻倍了

總體經濟、金融市場
2021年底，整個加密貨幣市值達到歷史高點3萬億美元（目前跌到了1萬億美元）。3萬億是什麼概念？全球股市約120萬億美元，債市140萬億美元，黃金約10萬億美元。

不過要注意的是，加密貨幣的流動性相比股票與黃金來說是非常差的。換句話說，當市場下跌時，加密貨幣可能會找不到買家，以至於價格急速跌落，這個狀況也在2022年發生。
然後我們回到2021年11 月3日，美聯儲宣布開始縮減購債，2021年12月15日加速縮減購債、並且預計三月結束自疫情以來的QE資金大放水。預告2022年是風險資產價格泡沫破裂的一年。
到了2022年，看著通貨膨漲數據失控，每次FED決策會都比上一次更激進，使所有市場都跌跌不休。加上全球經濟還有其他不定時炸彈，例如：
俄烏戰爭使石油、天然氣甚至糧食出口都受到影響導致價格飆升；
疫情持續導致供應鏈緊張，尤其中國清零政策使世界工廠時不時卡住；
美國疫情時大力補貼人民，部分資金流入股票、加密貨幣，導致個人資產帳面價值很高，使勞動意願下降、缺工問題嚴重、勞動成本高漲；
QE大放水使得資金、信用泛濫，資本市場杠桿化嚴重。
從宏觀的角度來看，我會覺得2022年的金融市場有點類似1970至80年代石油危機。同樣是大放水後，資產上價格不斷上升，同樣是國際政經動盪使原油價格上漲，同樣是勞動成本上升（當時為勞工罷工導致），同樣有戰爭（越南戰爭），同樣進入高通脹時期。
最終聯邦基準利率最高調高至20% （目前1.6% 左右），隨後出現一年以上的經濟衰退，才使高通脹時期結束。這兩個時期肯定有很多因素不同，但還是可以參考當時極端情況發生什麼事，方便對比、評估接下來可能的政策、走勢。

為什麼要這么在意宏觀經濟？我認為比特幣主要分為兩種參與者，一是將它視為價值儲存的數字黃金，二是將它視為高風險高報酬的科技股。目前看起來很明顯，市場對比特幣的定位是高風險的科技股，而其他加密貨幣亦是。
既然市場認定加密貨幣為高風險的科技股，那麼了解宏觀經濟可以讓我們判斷整體加密貨幣大方向的走勢。在FED放水時，風險資產上漲最快，反之，政策緊縮時，下跌也就最猛烈。所以關心大資金的流動是必要的。
在這邊做個小結論，在總體經濟以及FED政策大方向偏空且仍有不確定時，我對加密貨幣市場下半年的走勢仍然不樂觀，持續下跌的機率較大，且就算不下跌，也很難馬上重回牛市，基本上至少在谷底整理一陣子。
短期需注意7月的勞動力市場報告、通脹數據報告、FED利率決策會議、（美國）Q2 GDP以及公司財報季的狀況，中期需觀察2022年11月初美國期中選舉前FED的舉動及國際情勢。
我認為7 月各種消息公布後會更慘，但越接近11月，市場如果真的太慘，可預期FED有政治考量的妥協，或在這期間有任何不定時炸彈被解除。
區塊鏈、加密貨幣市場
自2021年高點回落，搜尋量得知，市場關注度持續下降，加上二級市場資金流入量不增反減，都使加密貨幣價格回落。流動性差加上幣價回落，使原本藉由龐式經濟模型維持或上漲的項目紛紛暴雷，例如去中心化的項目LUNA/UST、StepN及中心化的機構3AC、Celsius等。


Google 全球搜尋量與加密貨幣總市值呈現高度正相關
除了龐氏經濟之外，大量的杠桿使用以及信用貸款也使系統性風險增加。目前行業內有許多未爆彈，例如債務違約、抵押品清算，皆非單一機構或項目的風險，最慘的情況下行業內會發生類似2008年金融海嘯的狀況。
許多2021年的優良指標在2022年下跌期間通通失效，只能說行業內一天人間十年，變化太快。就連許多大機構都因為2021年投資太順利，導致2022年獲利大幅回吐，甚至被抬出場。
過去以為機構進場會使加密貨幣市場更穩定，但事實上機構加上去中心化金融的杠桿比過往都要多，也導致這輪牛市非常有效率的跌破過往的長期買點。
除了近期行業迅速下跌外，我個人認為之後非常有可能因為總體經濟與行業內去杠桿等原因，市場陷入長期的緩慢下跌，這個狀況不一定會比較好。因為市場急跌、波動性大，最基本的套利、杠桿交易需求會存在。
但如果價格橫盤走半年，長期的緩跌會把市場的耐心耗盡。如果交易量同價格暴跌個80%、杠桿借貸需求驟降，那麼可能會有使用者與幣價的死亡螺旋出現。直到市場沒有參與者之後觸底躺著、或出現新的應用場景，我認為目前的DeFi可能正面臨這個問題。
除此之外，因為各種暴雷事件發生，監管功能在行業也會日趨完善。換句話說，能賺錢（賠錢）的機會越來越少，不一定是利空，也可能造成未接觸過區塊鏈的人有機會使用區塊鏈，換來一批更健康的區塊鏈使用者。
在建設方面，最近這輪加密貨幣的泡沫破裂，使過度激進、以及來匡錢的項目、機構倒閉。但整個產業的建設者沒有任何改變，一級市場的錢雖有減少但仍持續投、募資，越來越多人才從不同產業進到區塊鏈世界，甚至公司、國家也陸續嘗試採用區塊鏈來解決過去未能解決的難題。

總結
總的來說「酷宇宙」對未來加密貨幣總體是看空的，因為實在找不到大方向是利好的理由。不過換個角度想，如果上述的論點或預期只要被打破或這些論點其實早就被price in，那麼將從谷底翻身。
最後「酷宇宙」還是想提醒大家，理論上商品的價格與價值在效率市場中是一致的。但現實狀況是，價格通常要一段時間才會反映價值，或是價格很容易不小心就超過實際價值導致泡沫化。歸根究柢，價格是由供需所決定，只要故事說得好、加上大家有很多閑錢，需求就會增加，價格就會上漲。
反之，現在沒有人在說故事，而且市場上的閑錢正在被收走，沒有理由突然重啟牛市上漲至新高。最安全的方法就是耐心等到有故事出來，或是眼光放遠，跌到對自己來說可以接受的價格後分批進場。

Ⅵ 全球加密貨幣總市值突破8500億美元，這說明了什麼問題

隨著數字化生活的來臨，很多加密貨幣受到了人們的推崇，其中全球加密貨幣總市值突破了8500億美元，比特幣的市值也大道理6000億美元。市值的突破說明整個市場非常活躍，人們對加密貨幣需求非常旺盛，加密貨幣受到了國際炒家的青睞，因此市值不斷突破，全球加密貨幣受到追捧，和美元超發有很大關系。

比特幣這種加密貨幣誕生之後，人們對加密貨幣不斷看好，很多人都參與到了加密貨幣的交易之中，尤其是加密貨幣有去中心化的功能，無法追蹤到使用者，很多黑市交易開始使用加密貨幣交易。市場上隨著人們不斷買入，加密貨幣的市值也不斷突破，尤其是在比特幣價格到了高點之後，全球加密貨幣的市值創下了新高。

大家對此有什麼其他看法，歡迎留言討論。

Ⅶ Coinbase上市「向左」 Binance上鏈「向右」

Coinbase的上市計劃從3月底推遲到了4月，但這並不影響IPO正在成為加密資產交易類企業選擇的資本運作方式。僅在3月，又有兩家平台透露了擬上市納斯達克的心願。

比特幣價格上漲帶來「出圈」效應，對於加密資產交易平台來說，上市獲得主流金融市場的青睞似乎是個不錯的選擇。

而被Coinbase視作勁敵的Binance幣安，並未對上市表現出心動。這家信奉去中心化金融的平台，依然將戰略重點放在發展公鏈、拓展DeFi市場上，將「開放」視作未來金融市場的彼岸。

Coinbase清教徒式地謹守著美國的金融監管規則，贏來了IPO的機會。Binance幣安應對加密資產市場選擇了分而治之——CEX業務全球布點，在有規則的地方爭取牌照；DEX業務鏈上開展，幣安智能鏈BSC對標以太坊， 探索 開放式金融。

Coinbase作為合規的代表性平台，成了加密資產交易平台的上市風向標。Binance幣安則更加區塊鏈原生態，向加密資產交易所行業示範另一種發展路徑。

三月即將結束，兩大超級玩家將加密資產交易所業態帶向了不同的方向，也變革著全球交易所市場的格局。

Coinbase估值千億美元 視幣安為勁敵

3月21日，彭博社消息稱，美國加密貨幣交易所Coinbase的直接上市計劃將推遲至4月,原計劃是3月底在納斯達克上市。

上市計劃的推遲並未影響市場對Coinbase估值的看好。

此前的3月17日，Coinbase披露，根據A類股在一季度的非公開交易加權交易價格343.58美元計算，最近的私募市場對其的估值約為680億美元，較去年第三季度的估值增長近12倍。

而如果按照其向美國證券交易委員會（SEC）提交的S-1表格上的股票發行數量合計，即將Coinbase已發行的A類普通股、B類普通股及計劃公開IPO的A類普通股加在一起，300836880股已經讓其在私募市場上的市值達1157多億美元。

高估值下的Coinbase有其營收支撐。根據S-1表格披露，其2020年營收約為13億美金，2019年為5.3億；2020年利潤約為3.2億美金，2019年則產生了3040萬美金的虧損。

這樣的營收和估值，不免讓人拿來對比另外三家知名加密資產交易平台幣安、火幣和OKEx。而令Coinbase最為警惕的莫過於幣安，它在S-1表格中提到：我們還與許多隻專注於加密貨幣市場並具有不同程度的法規遵從性的公司競爭，「例如幣安。」

單從營收看，Coinbase的緊張不難理解。根據幣安創始人趙長鵬此前對彭博社的披露，幣安2020年的利潤在8到10億美元；幣安2019年利潤為5.77億美元。

自媒體吳說區塊鏈發文評價，Coinbase的賺錢能力不僅遠遠不如幣安，甚至可能還不及火幣與OKEx，「當然三大交易所的數據都是他們自身披露的，而非經過審計後的數據，有誇大的可能性。」

如果從營收構成看，幣安的賺錢能力超越Coinbase的可能性非常大。

交易所營收的最主要來源是用戶支付的交易手續費，用戶數量、可交易的資產、各個資產的交易量都決定著交易手續費的多寡。

以Coinbase和幣安均提供的BTC交易來看，幣安的交易量遠在Coinbase之上。第三方數據平台Coingecko顯示，在3月30日 BTC的 24小時交易量指標上，幣安創造了48.49億美元的總交易量；Coinbase為13.05億美元。前者是後者的3.7倍。

幣安&Coinbase的現貨市場表現對比

更多的交易對意味著更豐富的交易手續費來源。幣安上的295種可交易資產組成了1000個交易對，在3月30日時，為幣安貢獻了247.25多億的日交易額；Coinbase目前僅支持50種加密資產交易，提供了152個交易對，創造了33.22億多美元的日交易額。同期，幣安頁端訪問量超1.54億次，Coinbase的訪問量為2105多萬次。

Coinbase在加密資產現貨市場賺取的手續費有限。更麻煩的是，它受美國監管嚴控，無法擴展期貨、期權這類更賺錢的衍生品交易產品。而幣安則在最近一兩年中，將全球化的中心化交易業務從現貨市場擴張到了衍生品交易，並在其中拿下了大量的市場份額。

Coingecko數據顯示，3月30日，幣安的衍生品交易24小時持倉量為84.34億美元，交易量超414.55億美元，兩個指標均在衍生品交易平台榜上排名第一。

在加密資產交易平台這個賽道上，Coinbase將幣安視為勁敵無不道理。

應對合規 兩超級大所目的各異

Coinbase並非不想上架更多的加密資產及資產組合，正如它所言，「由於我們在多個司法管轄區的受監管地位以及我們對法律和監管合規的承諾，我們未能提供許多受歡迎的產品和服務。」

但需要注意的是，嚴守美國的金融監管規則是它能夠在美股上市的前提。也就是說，它想要謀求在傳統金融市場的資本運作，就必然要遵守那個市場的准入規則。

Coinbase如清教徒般遵守著美國金融監管的底線，反洗錢要求之外，它不發平台幣，不上有違美國監管要求的代幣，不開展門檻頗多的衍生品交易。這個規規矩矩的交易平台，最終獲得了傳統金融市場的青睞，為它發出了IPO的門票。一旦直接上市，它將成為真正的「加密資產第一股」。

Coinbase並未偏離它出發時的目標，從美國本土起家，在美股上市。

目標不同，方向便不同。Coinbase的勁敵幣安在過去3年的發展中，選了另一條路，對「合規」採取了更為靈活的策略。對應中心化的交易業務上，它有選擇地在市場主流國家和地區內爭取合規和准入，在加密資產監管政策不明確的地方開荒擴土。

在金融監管政策嚴格的美國境內，幣安並沒有退避三舍，在那建立了Binance US站。

不久前的3月11日，有消息稱，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在調查幣安是否未經許可而向美國用戶提供衍生品交易。對此傳聞，幣安回應稱，Binance.com交易所不服務美國用戶，而服務美國用戶的Binance US並沒有衍生品業務。

在應對美國監管的「合規」要求上，幣安是謹慎的，最近的動作更是釋放出了積極態度。本月，幣安聘請了兩名前FATF高管作為其監管和合規顧問。

早在3月12日，彭博社消息稱，幣安聘請了前美國參議員馬克斯·鮑克斯（Max Baucus）作為顧問。這位79歲的政治人物其曾擔任美國前總統奧巴馬政府的駐華大使，他是美國蒙大拿州的民主黨人，擔任參議員超過30年，其中有7年擔任過參議院財政委員會主席。

趙長鵬也Twitter上簡述了馬克斯·鮑克斯議員將為幣安提供的幫助，包括戰略與政策、政府關系以及合規。

趙長鵬對馬克斯·鮑克斯的簡介

看來，引入政策資源是幣安在應對強監管國家的策略之一。而在新加坡、韓國、香港這些逐漸對加密資產市場開放監管的國家和地區，幣安對應地選擇了爭取相應的准入牌照。

至少在1年以前，市場都會認為幣安的目標是稱霸交易所行業，它以超強的效率擴張加密資產的現貨和衍生品市場。但從2020年開始，幣安將觸角伸向了不受國界所限的區塊鏈鏈上世界，推出了順應DeFi市場潮流的幣安智能鏈BSC，近期，鏈上節點將陸續開放。

幣安的目標范圍變得更宏大了，趙長鵬也一改此前對去中心化交易的判斷認為，「如果我們可以使安全備份更容易並且易於使用，DEX將是未來。」

大舉造鏈是幣安與Coinbase最大的不同，這個差異也意味著兩個超級交易所將走上徹底不一樣的道路。

「原生軍」對壘「正規軍」 行業格局生變

Coinbase的路徑幾乎是傳統互聯網企業的復制——創業、融資、上市。上市之後，Coinbase也將遵守更嚴格的監管審查要求。

盡管如此，仍有一批加密資產交易平台和公司對上市前赴後繼。向傳統金融「正規軍」靠攏的隊伍中，多資產交易平台eToro在今年3月釋放了與另一家公司合並上市的計劃；而另一個加密資產交易所Kraken也有合並上市的想法，而由於估值較低，該交易所計劃將IPO放到2022年。

Coinbase上市的最大收益者是股東，由於是直接IPO，它的股東們可以在開始交易後立刻出售股票，無需像傳統IPO那樣等待6個月的鎖定期。上周，其股東登記了1.149億股股票，計劃在上市後交易。SEC的監管文件顯示，登記了待售股票的股東包括Andreessen Horowitz和Union Square Ventures在內的投資公司，以及該公司CEO BrianArmstrong和聯合創始人Fred Ehrsam。

按照私募市場上Coinbase平均美股343.58美元計算，1.149億登記待售的股票已經價值400億美元。

而被Coinbase視為勁敵的幣安，對上市沒有展現出任何興趣。趙長鵬對媒體表示，「我們並不缺乏資金。我們的行情還不錯，而且我們也非常 健康 並有機地增長，因此我們沒有任何IPO計劃。」

趙長鵬「我們的行情」被外界猜測是指BNB。如果股票是傳統金融市場評估Coinbase價值的依據，那麼BNB便是幣安在加密資產市場上被估值的指標之一。

加密資產市場上，幣安3年前推出的BNB通證，總市值已達380億美元，排在市場的第四位，僅次於BTC、ETH和USDT這三大加密硬通貨。

按照現在BNB在幣安上273美元的市價，這個生態通證已經為早期投資者創造了1820倍的回報。事實上，從去年10月DeFi的市場規模激增後，幣安計劃讓凝聚的其價值的BNB從交易所平台幣的身份中脫離出來，成為鏈上的價值流轉工具。

BNB今年第一季度的價格走勢

BNB上鏈BSC後，價格也隨著鏈上增長而增長。今年1月，BNB從幾十美元不斷高企，到2月19日站上339.9美元的 歷史 新高。BSC鏈上鎖倉的加密資產總值（TVL）目前達180億美元，成為繼以太坊之後的第二大公鏈（以太坊鏈上TVL為627億美元），BSC的TVL已經超過以太坊的1/4。

作為公鏈落地最早的交易所，幣安也產生了示範效應，火幣生態鏈Heco、OKExChain均緊隨其後地推出了代表各自生態的公鏈，多家二線交易所也在籌措公鏈開發。

全球的加密資產交易所們似乎正在形成兩支隊伍，一支是擁抱傳統金融市場的Coinbase類「正規軍」，一派是突破傳統向去中心化價值世界發展的區塊鏈「原生軍」，造鏈的幣安顯然是後者。Coinbase上市後，原生軍領域將出現以幣安為代表的「一超多強」格局。

趙長鵬算的上是比特幣的信徒，他信奉比特幣帶來的去中心化價值網路共識，也極具突破精神，即便市場上已經有了以太坊這樣的第二代區塊鏈，依然鼓勵幣安支持造鏈，認為這是「讓普通人無門檻地參與到金融中來」的創舉。

由加密資產構建出的價值世界中，Coinbase選擇從傳統金融市場中置換價值，幣安像個冒險者一樣，進入了區塊鏈叢林，試圖為林中之人創造價值。

兩種道路，兩個目標，一近一遠，兩大超級玩家的對壘，也將引領交易所行業進入新的變局中。

互動時間：

你認為交易所行業是否形成「一超多強」格局？

Ⅷ 2030年的加密貨幣：值得關注的5大主要趨勢-

自 2009 年比特幣問世以來，加密貨幣的概念得到了極大的擴展。加密領域出現了新公司的爆炸式增長，加上公共利益近乎狂熱，當然，其底層區塊鏈技術在十多年內得到了重大改進。

許多人已經開始相信並在日常生活中使用加密貨幣。到 2030 年，德意志銀行預計公共部門將有 2 億比特幣用戶。加密愛好者的大規模採用場景現在比以前更接近現實。即使在 Covid-19 爆發期間，與金融市場相比，比特幣等許多加密貨幣的表現也相當不錯。

區塊鏈技術的興起

區塊鏈技術的使用呈指數級增長。盡管 DLT 技術起源於加密貨幣世界，但它已經在包括醫學、金融和教育在內的廣泛其他行業中得到應用。

這一切都歸結為信任和鏈接在一起的數據的不變性。花更少的錢，因為沒有中間人。但這些特徵能否延長該行業的增長？

縱觀當今區塊鏈的進步，我們對該技術的未來發展以及 2030 年的前景提出了五項預測。

「加密貨幣」這個詞以前只有一小部分人才能理解，現在是一個家喻戶曉的詞。我們預測，到 2030 年，加密貨幣的價值將升至 70 億美元，是目前 20 億美元市值的三倍多。 對於投資者、企業和品牌等而言，長期忽視日益增長的加密浪潮將是愚蠢的。

這些細節對於了解一般消費者的態度和預測消費者在高度不確定的未來關於加密貨幣的行為至關重要。

政府可以在區塊鏈的幫助下使用虛擬貨幣。政府將不得不找到一種方法來整合一些虛擬貨幣，以跟上當前的趨勢並參與隨之而來的經濟增長。

我們已經有一些例子，例如各國的數字貨幣和委內瑞拉石油和礦產資源支持的石油（Petromoneda），這些國家已經開發了自己的數字貨幣。

隨著時間的推移，受貨幣規則監管並由抵押品支持的價格穩定代幣的使用將開始獲得動力。那些在加密貨幣創造方面運氣不佳的政府可能會求助於穩定幣。

全球供應鏈可以從區塊鏈技術的使用中受益匪淺。當前全球貿易的特點是脫節和不可靠的公司關系。

醫療設備、葯品、服裝、 汽車 零部件和食品供應等灰色市場可能成為威脅生命的假冒產品的來源，因為每年都有許多人因此而死亡。

因此，預計大部分全球貿易將使用區塊鏈技術進行。在實現這一點之前，區塊鏈技術需要做幾件事。

這將使加密貨幣在生態系統中成長，從而促進經濟增長並改善基於信任、不變性和透明度的條件和標准。

由於可以通過使用區塊鏈技術進行廣泛的代幣化，以前只有那些擁有大量財務資源的人現在可以向公眾提供。 豪華酒店就是一個需要大量資金和前期風險才能獲得的資產的例子。

當巨額資產被代幣化時，每個人現在都可以擁有一部分創收資產。 代幣化正在各個層面成為現實，NBA 球員將他們的合同轉換為數字代幣就證明了這一點。

隨著區塊鏈技術的快速發展，十年後可能會出現一些令人興奮的新事物。 然而，從長遠來看，由於各種開發人員團體的工作，區塊鏈將顯著發展是可行的。

有向無環圖（DAG）已經被視為區塊鏈的替代品。更快的交易，不需要挖礦，更多被認為是它相對於區塊鏈的一些主要優勢。我們已經看到一些人將它們稱為區塊鏈技術的未來。未來，可能會為消費者提供比我們目前想像的更好的選擇。時間會證明一切。

聲稱可以根除身份盜用的真正不可變 ID 系統，甚至可以防止選民欺詐的區塊鏈投票是兩個更有趣的區塊鏈應用程序。從這個有利的角度來看，2030 年似乎令人振奮。

Ⅸ 解密加密貨幣第一股Coinbase：風險、機遇和未來展望

2020年2月25日，Coinbase正式向SEC提交上市申請，計劃將其A類普通股在納斯達克全球精選市場直接上市。本文從區塊鏈行業和加密數字市場發展背景出發，深入分析了Coinbase的業務范圍、收入構成、目標群體、經營績效和盈利能力等因素。最後，本文針對加密貨幣交易所將面臨的風險與機遇給予Coinbase未來的展望。

從行業發展看，近幾年來，各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情也隨之推動了區塊鏈在各行各業的研發投入；加密貨幣市場規模發展迅猛，體現在去年一年內市值增幅高達293.1%，僅比特幣一支加密貨幣的市值就已經超過了特斯拉、騰訊、阿里巴巴和臉書等知名企業。各機構爭先增持加密貨幣，以推動了加密貨幣市場的牛市。

從公司運營看，Coinbase的業務范圍多元化，以提供在線交易平台為主，附加提供認購事項和服務和其他業務，有效降低了收入的波動性。Coinbase在2020年首次實現盈利，凈利潤達3.2億美元。在盈利指標方面，Coinbase的ROE和ROA均趕超各大傳統交易所。根據杜邦分析，資產周轉率是ROE增長的主要貢獻力量，權益乘數處於行業谷底，其他指標基本與三大傳統交易所持平。從資本結構和償債能力看，Coinbase成長能力較強，2020年底的歸母凈利潤同比增長1247.35%；資產負債率呈逐年上升趨勢，說明對企業經營有信心，有能力承擔舉債的利息與風險。

從未來發展看，在全球范圍內，Coinbase受到越來越嚴格的法律和法規要求。為此，Coinbase不得不加大在合規方面的投入，以滿足法律和監管要求。另一方面，隨著加密經濟的飛速發展，Coinbase有巨大的機會進一步擴大自己的業務版圖和和經營收入，並繼續保持自己在加密行業的龍頭地位。

目錄

1. 勝日尋芳泗水濱，無邊光景一時新：數字貨幣第一股登陸納斯達克？

2. 大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里：Coinbase上市正當此時

2.1各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情推動區塊鏈研發投入

2.2全球加密貨幣市場規模迅猛發展，態勢依舊強勁

2.2.1比特幣市值超萬億，穩坐釣魚台

2.2.2 新冠疫情為燃點，機構爭先助推

3. 終南陰嶺秀，積雪浮雲端：Coinbase競爭力分析

3.1 業務范圍多元化，有效降低收入的波動性

3.2 「*****」還是「蜜糖」，Coinbase趁勢而起

3.3 Coinbase關鍵業務指標表現優異

4 生於危難，破繭成蝶：加密貨幣交易所的風險與機遇

4.1 從國家范圍到涉獵業務，交易所面臨復雜風險

4.2 現金流充沛，產品推陳出新，交易所未來前景廣闊

1. 數字貨幣交易所上市證券交易所：加密行業的起點還是終點？

2020年2月25日，Coinbase正式向SEC提交上市申請，計劃將其A類普通股在納斯達克全球精選市場直接上市（股票代碼「COIN」）。Coinbase是一家總部設在美國的加密貨幣交易所，其用戶遍布在100多個國家，約有4300萬認證用戶、7000家機構和11.5萬生態系統合作夥伴，業務范圍覆蓋了投資、消費、儲蓄、賺取和使用加密貨幣。如若Coinbase成功上市，將成為加密行業的里程碑事件。

在2012年至2020年期間，加密資產的整體市值從不到5億美元增長至7,820億美元，復合年增長率（CAGR）超過150％。在同一時期，Coinbase的零售用戶從大約1.3萬增加到4,300萬，機構數量從2017年的1,000多家增加到2020年的7,000家。截至2020年12月底，客戶在Coinbase平台上的總交易量超過4560億美元，並在公司平台上存儲了價值超過900億美元的資產。目前，Coinbase已成長為加密經濟領域的金融基礎設施和技術的領先供應商。

2. 站在風口的Coinbase：區塊鏈行業和數字貨幣市場快速成長

2.1各國相繼出台區塊鏈支持政策，疫情推動區塊鏈研發投入

2020年，新冠疫情帶來的全球不確定性和不信任度的提升，推動了區塊鏈技術的研發投入。據中國專利保護協會《2020年區塊鏈領域全球授權專利報告》顯示，從不區分虛擬貨幣、公有鏈和聯盟鏈的口徑來看，截至2020年5月，區塊鏈領域在全球范圍內共有3924件授權專利。其中美國佔39%，韓國佔21%，中國佔19%。

當前，區塊鏈技術的發展也引起了各國政府的高度重視，各國政府爭先出台多項文件和政策來促進區塊鏈技術的發展、加強區塊鏈技術的治理。隨著區塊鏈技術的應用落地，將對傳統 社會 生產關系帶來顛覆性的變革，促進全球政治經濟 社會 的發展。中國信通院的調查數據顯示，2019年-2020年，全球24個國家發布了專門針對區塊鏈產業發展及行業監管方面的專項政策或法律法規。歐盟、中國、澳大利亞、印度、墨西哥等國都在積極發展區塊鏈產業，制定了產業總體發展戰略。例如，2019年9月，德國發布其「國家區塊鏈發展戰略」；2019年11月，歐盟委員會宣布針對歐洲人工智慧和以區塊鏈為重點的初創公司的新投資計劃；2020年2月，澳大利亞發布《國家區塊鏈發展路線圖》；2020年3月，韓國科學與ICT宣布發起《區塊鏈技術驗證支撐計劃2020》。

2.2全球加密貨幣市場規模迅猛發展，態勢依舊強勁

加密貨幣（Cryptocurrency）是一種使用密碼學原理來確保交易安全及控制交易單位創造的交易介質，承擔著交換媒介、價值貯藏與為應用供能等多項功能，是全球加密市場中最為活躍的一部分。如今大眾已廣泛認同區塊鏈技術是改變未來的三大風口，在這樣的時代大背景下，依託區塊鏈技術的加密貨幣毫無疑問是風口中的暴風眼。

全球加密數字貨幣市場規模從2013年的104億美元增長至2020年的7647億美元，年復合增長率超過了3.2%，僅2020年市值就增長了將近5700億美元，增幅高達293.1%，不僅如此，2021年加密市場依舊勢頭高昂，截至2021年3月3日，2021年僅歷經了兩個月零三天，加密市場規模就又擴大了94.5%。

2.2.1比特幣市值超萬億，穩坐釣魚台

在全球加密市場中，比特幣（BTC）身為創世者，毫無疑問穩坐第一把交椅。比特幣自被中本聰創造以來，市場佔有率居高不下，2021年以來比特幣市場佔有率基本維持在60%之上， 歷史 最低市場佔有率也有33%，在其之後是以太坊（ETH），但以太坊市場佔有率僅在10%上下徘徊，目前還遠不能與比特幣抗衡，其他各山寨幣更是如此，互相爭奪比特幣剩下的「蛋糕」，還未有一家市場佔有率超過3%。

與此同時，比特幣在近來市場經濟整體低迷的情況下，反而異軍突起。市值在短時間內迅速攀升，甚至在2021年2月19日突破了萬億美元大關。

以目前全球上市公司的市值看，突破萬億市值大關的企業僅僅只有蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌四家高 科技 企業，其中蘋果市值最高，目前已經達到了兩萬億美元。如果將比特幣加入其中，那麼其市值已經超過了騰訊、特斯拉、阿里、臉書等知名企業。更令人震驚的是，比特幣成為「萬億俱樂部成員」的速度：達到一萬億美元的市值，蘋果用了42年的時間，亞馬遜用了24年，谷歌用了21年，而比特幣僅僅只用了12年。

比特幣較全球主要大類資產收益率遙遙領先，2020年高達301.46%。從市場收益率上看，在過去的一年裡，同期標普500指數的收益率為16.26%，被市場追捧的黃金為僅僅為25%，可以說比特幣在2020年的表現已遠超過了其他所有的大類資產。

2.2.2 新冠疫情為燃點，機構爭先助推

2020年，全球經歷了百年未見的「大流行」和「負油價」 等黑天鵝事件，為了應對疫情帶來的經濟衰退，各國採取季度寬松的貨幣政策。高通脹、低增長的經濟環境下，為了規避名義本金的受損，以及追求更高收益的需要，投資者囤積現金的需求自然演變成對黃金和比特幣等加密貨幣的需求，由此帶動了以比特幣為頭牛的加密市場牛市。

據Bitcoin Treasuries數據，截至2020年末，全球已有15家上市公司自行購入並持有比特幣超過10萬枚，其中12家位於美國或加拿大。2021年2月世界首富特斯拉之父埃隆·馬斯克更是在比特幣市場下注15億美元，美國經紀商WedBush預測，未來12-18個月將有近5%的上市公司效仿特斯拉的投資多元化策略，加入比特幣投資浪潮。

3. 另類金融市場交易所：Coinbase有多強？

3.1 業務范圍多元化，有效降低收入的波動性

眾所周知，獲取比特幣的方式有兩種，第一種是利用部署復雜強大的計算機，通過解決復雜的數學問題來挖掘比特幣，或者在交易所購買比特幣。前者的成本高得離譜，需要大量的技術知識，而後者只需要在上述交易所開一個賬戶即可，其中Coinbase就是此類交易所中的佼佼者。

Coinbase的主營業務是提供在線交易平台，允許買家和賣家相遇並以合適的價格進行投資，花費，發送和接收，存儲，保存，抵押，借貸以及出借，分發，構建，支付以及更廣泛地使用加密資產進行訪問和交易。其收入構成包括以下幾個部分：交易收入，認購事項及服務收入和其他業務收入。

交易收入包括從平台上發生的交易費中的凈收入。公司對加密貨幣的購買和銷售收取約0.50%的費用，不過這個費率會根據市場情況而變化。從2019年中到2020年底，交易服務收入從23535萬美元上升至109617萬美元，漲幅366%。交易服務收入是營業收入中最重要的組成部分，約佔比86%。

認購事項及服務收入包括存儲（Store）、抵押（Stake）、分發（Distribute）和構建（Build）。 這些收入是使用利息法計算的，利息收入取決於託管法定資金的余額和當前的利率環境。認購事項及服務收入約占總營業收入的4%。從2019年到2020年，該項收入漲幅約355%。

其他業務收入包括出售加密資產收入。公司定期會使用自己的加密資產來完成客戶交易。在一些小額訂單出售給客戶之前，公司對這些訂單中的加密資產進行保管和控制，並在處理銷售的時間點記錄收入。公司將銷售的總價值記錄為收入，並將加密資產的成本記錄在其他運營費用中。其他收入還包括通過現金和現金等價物專賺取的利息收入。這類收入約占總收入的11%，在過去一年內上升329%。

在用戶群體上，Coinbase擁有目標收入群體大約4300萬零售用戶，7000個機構用戶和115000個生態系統合作夥伴。這些客戶遍布各大洲，並遍布100多個國家。其中，公司的零售用戶遍布各個地域和年齡段，這表明Coinbase作為加密經濟的提供者已經收到了廣泛的接受。截至2020年末，Coinbase擁有超過4300萬零售用戶，有280萬為月交易用戶，比截至2019年末增加約180%。

此外，Coinbase的機構客戶包括對沖基金，主要交易公司，小型和大型金融機構，家族企業，以及最近尋求將一部分投資組合分配給加密資產的公司。截至2020年12月31日，公司平台上已有7,000個機構客戶。例如，創新的投資管理公司One River Asset Management。

在生態合作夥伴上，Coinbase正在尋找可構建自己的產品和服務或通過Coinbase平台分發這些產品和服務的企業。例如：構建新的區塊鏈協議和利用區塊鏈協議的應用程序的開發人員；這些協議上新令牌的創建者；在接受這些代幣作為其業務的新付款方式時看到了商業價值的商戶合作夥伴；使用Coinbase Analytics技術來監視區塊鏈交易的各種用例（例如合規性）的組織和金融機構。另外，公司在DeFi協議上的合作夥伴包括Compound。

3.2 「*****」還是「蜜糖」，Coinbase趁勢而起

新冠疫情爆發以來，全球經濟形勢越發低迷，人們將焦點轉向加密貨幣行業，加密貨幣爭先面世，帶動了虛擬資產交易平台的業務發展。Coinbase的營業收入從2019年下半年度的18.20億元，迅速暴漲至2020年下半年的56.66億元，復合半年增長率高達76.44%。Coinbase營業收入規模目前尚未可以與傳統交易所巨頭一較上下，但差距在迅速縮縮小，2020年下半年僅與香港交易所相差21.68億元。同時COINBASE增長潛力巨大：在2020年，其他證券交易所（香港交易所、倫敦證券交易所、洲際交易所等）營收水平紛紛有所下滑，Coinbase卻一騎絕塵，營收半年增長至年初的2.12倍。

在凈利潤方面，隨著加密數字貨幣的大放異彩，各大加密市場交易所交易量迅速攀升，Coinbase在2020年首次實現盈利，並且從上半年的0.45億元迅速增長262.48%至年末的1.65億元，香港交易所、洲際交易所2020年半年僅增長了2.57%、-35.86%。

從凈資產收益率（ROE）和總資產收益率（ROA）上看，Coinbase交易所在2020年下半年ROE與ROA均趕超了各大傳統交易所，ROA甚至分別是香港交易所、洲際交易所的2.50倍、3.51倍，這主要是由於2020年疫情與「黑天鵝」等重大事件的發生，各大傳統交易所損失慘重，加密數字貨幣市場的Coinbase等交易所反而借著東風，成為了投資者眼中的「香餑餑」。

根據杜邦分析進一步分解，除資產周轉率與權益乘數外，其他指標基本與三大傳統交易所持平。資產周轉率是ROE增長的主要貢獻力量，20年Coinbase資產周轉率為0.31，而香港交易所、洲際交易所分為僅為0.06與0.05，倫敦證券交易所甚至為0。Coinbase作為虛擬數字貨幣交易平台，相較於其他三大傳統交易所，虛擬市場特有的技術特性與應用場景，使得Coinbase的交易程序更為簡單，生產經營更為快捷，能夠用較少的資源獲取更大的收入。

Coinbase權益乘數處於行業谷底，僅為3.19，而三大傳統交易所中權益乘數最低的洲際交易所也有6，是Coinbase的1.88倍。Coinbase股東投入的資本在資產中所佔比重比較大，說明借入資金很少，財務風險不大，這可能與Coinbase剛剛入市有關。

從資本結構與償債能力來看，三大傳統交易所的資產負債率均在80%之上，倫敦證券交易所近年來資產負債率甚至達到了99%之上。而根據Coinbase年報與招股說明書披露，Coinbase的資產負債率雖然也呈逐年上升的趨勢，從2019年年末的55.61%上升至2020年年末的73.94%，與三大傳統交易所還有較大差距。但Coinbase目前發展趨勢較為 健康 ，趨漲的資產負債率說明Coinbase對企業經營很有信心，有能力承擔向銀行舉債的利息成本與風險。

此外，Coinbase成長能力較強，發展潛力巨大，2020年上半年與年末歸母凈利潤分別同比增長710.87%、1247.35%。而其他三大傳統交易所發展已經較為成熟，成長空間較小，老牌倫敦證券交易所歸母凈利潤同比增長甚至為-13.13%與-8.13%。

3.3 Coinbase關鍵業務指標表現優異

除財務業績外，公司還使用驗證用戶、每月交易用戶（MTU）、平台上的資產、交易量和非GAAP財務指標等業務指標來評估業務，衡量績效，確定影響公司業務的趨勢以及做出戰略決策。驗證用戶代表對平台表現出興趣的用戶。截至2018年12月31日，2019年和2020年12月31日止的所有季度，經過驗證的用戶均比上一季度有所增加。其中於2018年中啟動的零售電子錢包應用程序，到2020年12月31日止的年增長已超過200萬用戶。

MTU代表了公司主動和被動的零售用戶交易基礎，並在平台上反映了收入機會。MTU推動零售交易量的增長，並包括與之互動的零售用戶基於交易的產品，例如投資，支出，發送和接收，投資和分配。MTU在 歷史 上一直與比特幣的價格和加密資產的波動性相關。

平台上的資產是對平台持有的總價值規模的度量，反映平台的可信賴性質和獲利機會。該指標受市場因素影響，例如，由於加密資產價格（以比特幣和以太坊的價格為主）從2017年的高位下跌，因此平台資產在2018年有所下降。在2017年12月31日至2018年12月31日之間，比特幣和以太坊價格分別下跌了約74％和82 ％，加密資產總市值下降了80％。在同一時期，平台上的資產減少了73％。盡管存在短期波動，但由於加密貨幣的價格，數量和類型的增長，截至2018年12月31日，2019年和2020年，平台上的資產在較長時期內分別從70億美元增至170億美元至900億美元。

交易量表示資產的交易數量與執行交易時的交易價格的乘積，由於交易活動直接影響交易收入，所以衡量標准反映了公司訂單簿上的流動性，交易狀況以及加密貨幣經濟的潛在增長。與機構交易量相比，零售交易量受比特幣價格和加密資產波動性的影響更大，並且機構的交易量在一段時間內波動較小。隨著機構交易的增加，擴大了平台支持的加密資產的數量和類型，並且加密資產的效用也擴大了，預計比特幣價格，加密資產波動性和交易量之間的相關性將會降低。

非GAAP財務指標指調整後的EBITDA，即調整後的EBITDA定義為凈收入（虧損），進行調整以排除利息費用，所得稅（收益）准備金，折舊和攤銷，基於股票的補償費用，商譽減值，收購的無形資產和加密資產，重組費用，減去再次發生的收購相關的補償費用，未實現的外匯損益，衍生工具的公允價值調整以及非經常性法律准備金和相關成本。截至2020年12月31日止年度的經調整EBITDA與截至2019年12月31日止年度相比有所增加，主要是由於交易收入增加。

目前，Coinbase在品牌影響力、用戶信任、合規和產品體驗等方面優勢明顯。公司已經建立了一個強大的後端技術平台，以支持全球的加密資產市場的實時不間斷需求。通過與全球監管機構合作制定政策，公司在監管合規性方面進行了大量投資，並開創了業界領先的安全實踐，以保護加密資產。公司將零售用戶，機構和生態系統合作夥伴吸引到平台上，創建了一個強大的飛輪：零售用戶和機構存儲資產並提高流動性，使公司能夠擴展並提供和推出新的、創新的加密資產，從而吸引更多新客戶的加入。公司的規模和領導地位吸引了生態系統合作夥伴與我們全球數百萬的客戶建立聯系，從而進一步提高了平台的價值。

4 生於危難，破繭成蝶：加密貨幣交易所的風險與機遇

4.1 從國家范圍到涉獵業務，交易所面臨復雜風險

由於展開全球業務，Coinbase受到美國聯邦，州，地方和外國政府以及監管機構制定的各種法律和法規的監管。在全球范圍內，Coinbase受到越來越嚴格的法律和法規要求，這些要求涉及偵查和預防打擊恐怖分子籌資，反洗錢，欺詐和其他非法活動，競爭法規，經濟和貿易制裁，隱私，網路安全，信息安全性和數據保護。這些法律，法規和規則（及其解釋）經常變化並且數量不斷增加。

洗錢和恐怖融資是所有加密貨幣交易所共同面臨的危機。Coinbase受制於各種反洗錢和反恐融資法律，包括美國的BSA和國外類似的法律和法規。Coinbase已經實施了一項合規計劃，旨在防止平台被用於在國家或與個人或實體（包括在OFAC和等效的外國當局頒布的指定名單中）中進行洗錢，恐怖分子融資和其他非法活動。合規計劃包括政策，程序，報告協議和內部控制，旨在滿足法律和法規要求，並協助管理與洗錢和恐怖分子融資有關的風險。反洗錢法規在不斷發展，並隨司法管轄區的不同而不同。公司會持續監控對反洗錢和反恐融資法規以及行業標準的遵守情況，並根據最新的法律要求實施政策，程序和控制措施。

4.2 現金流充沛，產品推陳出新，交易所未來前景廣闊

Coinbase經營的市場擁有最深的流動性池和網路效應之一，擁有大量的流動資金來交換廣泛的加密資產。零售和機構活動的良好結合為公司提供了深厚的流動性，突顯了平台上客戶之間的協同關系和網路效應。流動性帶來流動性，隨著繼續擴大支持的加密資產的范圍並吸引新客戶到公司的平台，這種優勢將加深。

Coinbase隨著加密經濟的發展而增長。強大的動力驅使幾乎所有經濟活動的各個方面的在線交換。更重要的是，Coinbase有巨大的機會增加客戶數量：包括增加用戶對產品的採用和參與度、擴大並加快零售用戶的覆蓋范圍、擴大機構覆蓋面和支持、發展良好的生態系統關系、增加付款方式和國際擴張等；增加平台上加密資產的深度和廣度：包括擴展對數字貨幣和加密資產的支持、支持交易所的區塊鏈協議功能和標記新資產；以及推出新的創新產品來積極推動業務發展，即為加密經濟構建任何已有的和更多尚待創建的金融和非金融產品。

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Ⅹ 孫宇晨談區塊鏈如何改變未來投資方式

據目前公開的信息顯示，不僅摩根大通發行的數字貨幣JPM coin開始測試全球支付，還成立了新的部門專注於區塊鏈和數字貨幣業務；渣打銀行在供應鏈金融和支付領域不斷努力；花旗銀行和德意志銀行也在資產類別中增加了加密貨幣選項。特別是在Defi的熱點領域，以疊加質押和流動性挖礦為代表的新玩法讓機構投資者看到了加密資產領域投資模式的創新和流動價值。

圓桌會議期間，在談到行業發展時，孫宇晨表示雖然現在加密領域沒有牛市時那麼火熱，但由於Defi的誕生，依然使很多資本流入了這個行業，Defi上的總鎖倉量（TVL）一直在持續上漲。但是收益的波動性、資帶敬爛產安全性以及基礎設施的便捷性等問題依然存在，並且阻礙了機構投資者的參與。

對此，孫宇晨指出了新的路徑：第一個就是之前他提到的持續的固定收益，且至少比美國國債高一些；第二，機構投資者對資產損失比較敏感，所以安全的投資託管非常重要；第三，加密領域需要一個比Defi更完善的基礎設施。孫宇晨相信，只要能讓機構投資者進入到加密領域，他們自然就能發現其優勢並且融入到其中。

孫宇晨曾於2018年創立全球三大公鏈之一的波場TRON，目前，波場生態的鏈上用戶數量已超過8300萬，交易數量超過30億次。此外，2021年4月，波場的穩定幣流通量超越以太坊上的USDT，位居全球首位，擁有超過50%的全球市場份額和超過500億美元的鏈上資產。2021年12月，波場網路實現全面去中心化，組建TRON DAO社區，成為世界上最大的去中心化自治組織。

此外，孫宇晨於2021年底被格瑞那達政府正式委任為常駐世界貿易組織代表、特命全權大使，並被授權在任期內代表格瑞那達出席世貿組織會議。在任期內，孫宇晨表示將積極推動加密貨幣與主權國家的結合，共同建設安全、高效和普惠的新金融體系，同時發揮其在數字領域的經驗，共同應對後疫情時代數字化轉型的新挑戰。

自疫情蔓延以來，世界各國政府，特別是美國政府開始大量印鈔，這引發了人們對傳統金融業 健康 狀況的新擔憂，並促使機構投資者轉向加密貨幣的替代資產。加密領域價值已經開始得到主流機構投資者稿神的認可。Defi項目的流行也從另一個層面向我們展示了區塊鏈所擁有的變革力量。同時，蠢漏也有更多新的模式包括元宇宙、NFT等吸引了各類投資者的目光。隨著加密領域的不斷完善，整個加密行業的總市值將持續上升。