浪潮伺服器為什麼利潤這么低

A. 浪潮伺服器最近的市場表現怎麼樣

浪潮伺服器有著極致的產品追求，所以在研發設計層面下了很大的功夫，這種努力也給它帶來了市場方面的回報。根據IDC發布的最新全球伺服器市場季度報告顯示，浪潮伺服器的市佔率達到了10.1%，已經上升至全球市場第二位，考慮到中國市場的活力和潛力，相信浪潮伺服器的市場表現還會朝著更好的方向發展。

B. 浪潮信息：做著高科技的生意，卻賺著賣土的利潤

編輯 | 於斌

出品 | 潮起網「於見專欄」

在中國每裝機3台伺服器就有1台來自於浪潮信息。根據IDC數據顯示，2021年浪潮伺服器市佔率繼續提升，從2020年的全球排名第三上升至第二，並且在國內伺服器市場繼續保持第一。

近年來，隨著數字化進程的加快，浪潮信息的伺服器銷售額也呈現出爆發式增長。但是面對激烈的行業競爭以及強勢的產業鏈上下游巨頭，浪潮信息不僅缺乏明顯的議價能力，而且還要警惕關鍵零部件斷供的風險。如此一來，浪潮信息的應收賬款和存貨大幅增加，導致其財務風險也日益增長。

因此，在行業競爭激烈的情況下，浪潮信息做著高 科技 的生意，卻賺著賣土的利潤。

行業競爭激烈，盈利能力較弱

2015年以來，受益於全球智能手機大規模推廣帶來的移動互聯網流量大爆發，伺服器行業的市場規模也呈現出快速增長的態勢。在這期間不僅誕生了一大批雲服務龍頭廠商，而且使得全球伺服器行業的集中度也快速提升，作為其中的佼佼者，浪潮信息充分享受到了行業的紅利。

但是，隨著互聯網移動行業流量的見頂，全球伺服器市場開始出現了供給過剩的現象。據IDC數據顯示，2020 年全球伺服器銷售收入金額為910.1億美元，同比增長4.26%，但出貨量卻為 1120 萬台，同比減少了4.6%。

特別是2019年後，由於疫情的緣故，世界經濟大幅放緩，宏觀經濟的疲軟使得企業上雲的計劃推遲了，這也導致了阿里雲、騰訊雲、華為雲等一眾雲服務廠商的資本開支降低了。經濟放緩的同時，再加上互聯網流量的見頂，使得國內的伺服器行業也出現了一定的供給過剩現象，導致行業的競爭更加激烈。

根據上圖可知，2015年-2020年期間，浪潮信息的毛利率長期低於16%，近幾年更是呈現出逐步走低的趨勢，甚至從2017年開始其銷售毛利率年年處於12%以下。雖然近兩年浪潮信息的毛利率開始提升，但是提升的幅度相當小，甚至還不到1個百分點，這還是在行業快速增長的條件下才能取得的。毛利率長期處於較低水平，對於浪潮信息的持續盈利能力也提出了較大的挑戰性。

浪潮信息不僅毛利率長期處於較低水平，其凈利率更是多年處於3%以下，這對於一個高 科技 企業來說，簡直無法想像。

從上圖中可以得知，浪潮信息的凈利率從2015年開始逐年下降，直到2019年才觸底反彈，但是這種提升的幅度依然較小。截至2021年Q3浪潮信息的凈利率僅為2.93%，遠遠小於2015年的4.42%。

浪潮信息毛利率長年處於較低水平，而凈利率雖然有所提升，但是依然處於底部區域，而且這還是在伺服器行業需求大幅增長的條件下才取得的。可見，浪潮信息所處的伺服器行業的競爭有多激烈，而凈利率和毛利率長期處於較低水平，也說明了其盈利能力較弱。

應收賬款和存貨高，財務風險較大

近幾年，隨著浪潮信息營收規模的擴大，其應收賬款的規模也持續增長。由於浪潮信息上下游產業鏈客戶均為巨頭，其議價能力也相對較弱，這也使得公司的營收賬款和存貨的規模較大，佔用了公司較大的現金流，導致其財務風險也逐步擴大。

根據浪潮信息2021年年報可知，截至2021年12月31日，公司的存貨賬面余額233億，同比增長120億左右，增長幅度為100.93%，其營收賬款為120億，同比增長了38億左右，增長幅度為46%左右。

更令人擔憂的是，浪潮信息的應收賬款占總資產的比例已經高達25.9%，其存貨的賬面價值占總資產的比例為48.48%，應收賬款和存貨一共占總資產的比例為74.38%，這說明了公司的資產很大部分都以存貨和營收賬款的形式存在，這無疑加大了公司的存貨跌價風險和資產價值損失風險。

通過浪潮信息的年報可知，其賬齡1年以內的應收賬款佔比為96.7%，並且下遊客戶多為大型互聯網公司、國有企業和政府部門等，這里客戶發生壞賬風險的概率較低。但是由於其結算周期較長，佔用了公司較多的現金流，導致公司財務費用支出增加。

相比應收賬款的風險，浪潮信息的存貨風險更值得重視。

根據浪潮信息的2021年的年報顯示，其存貨同比增加幅度較大，存貨占總資產的比例已經提升至48.48%，一旦未來晶元等原材料價格下跌的話，其存貨跌價風險將深刻影響公司的凈利潤。為此，浪潮信息在2021年計提了存貨跌價准備91,684.33萬元，要知道其2021年一整年的利潤也就20億，單一項存貨跌價的計提就佔了凈利潤的45%。要是未來晶元的價格高位下跌的話，那對浪潮信息的沖擊將不可估量。

當前，浪潮信息為了應對全球晶元短期問題而加強庫存儲備，公司應收賬款及存貨金額持續增長。截至2021年四季度，浪潮信息的應收賬款和存貨價值大幅提升，佔用了公司大量的現金流，根據2021年年報可知，浪潮信息的現金流量為-26.93億元，同比減少174.8%。

現金流量的減少、應收賬款大幅增加以及存貨的暴增，將使得浪潮信息的財務風險與日俱增。

缺乏長期議價能力

據了解，2015年至2020年，浪潮信息的研發投入從5.25億元增長至25.34億元，年均復合增長率為37%，雖然金額看起來增長較大，但是從研發投入占營收總額的比例來看，其長年維持在4%左右，作為一個高 科技 企業，這個比例看起來就顯得較為不足了。

要知道，2021年華為的研發投入為1427億元，占營收總額的比例為22.4%，不過拿浪潮信息跟華為比確實有點強人所難，但是去年有近半數的科創板企業的研發投入佔比高達12%，甚至連浪潮信息的對手中科曙光的研發投入佔比都高達8.99%，比浪潮信息多了一半。

研發投入比例佔比相比其他高 科技 企業來說，浪潮信息確實顯得有點不足，也因此，導致了其在產業鏈中「兩頭受氣」，缺乏長期的議價能力。

同時，浪潮信息的上游原材料供應商集中度較高，也使得公司的議價能力偏弱。而美韓企業在晶元領域布局已久，造成了少數幾家企業佔有了大量的市場份額，讓公司無法通過多元化供應商的方法來降低成本。

據了解，浪潮信息的三大核心零部件成本占伺服器總成本的比例接近高達80%，並且這些主要廠商市佔率均處於壟斷地位，而同期國產廠商整體實力又無法與國外龍頭相比，這也導致了浪潮信息議價能力的缺失。

供應鏈風險較大

近年來，美國對於中國的打壓開始加大，這對於核心零部件均需向美日韓企業采購的浪潮信息來說，意味著其供應鏈的風險很大。

據了解，浪潮信息處於伺服器產業鏈的中游，其需要向上游供應商采購CPU、內存和硬碟等核心零部件，然後根據下遊客戶的需求進行設計、裝配和測試。但是，這些核心零部件的製造商基本上都是美日韓的企業，若美國對公司實施制裁措施，將對公司產生嚴重的不利影響。

而這些核心零部件目前還無法做到國產替代，甚至在其他國家也幾乎找不到替代品。從行業的集中度來看，當前晶元、存儲等硬體設備製造商，基本上是以Intel、英偉達、三星等企業為主，這些企業基本處於類壟斷狀態，一旦地緣政治風險提升或者中美關系緊張的話，浪潮信息的原材料就存在斷供的風險。

這並非危言聳聽，華為曾經就是因為被美國禁止了高端晶元的進口，從而使得其手機業務大幅減少，而中興通訊也是因為美國的制裁，面臨多年的訴訟。因此，核心原材料高度依賴進口的浪潮信息，一旦遇到中美關系緊張，就將面臨無原材料下鍋的風險。

因此，在核心原材料均需從國外進口的情況下，浪潮信息的供應鏈風險值得警惕。

結語

在數字化進程的浪潮下，未來伺服器的需求將會呈現一個幾何級別的增長態勢。毋庸置疑，作為國產伺服器市佔率第一的浪潮信息將充分受益於行業的紅利，但是由於其核心零部件均需外購以及在產業鏈中的議價能力較弱，這些因素也將成為制約公司成長的關鍵因素。

如果浪潮信息想要真正成長為一個世界性的高 科技 公司，其首先要做的就是改變在產業鏈中的地位，同時往上游產業鏈衍生，爭取把關鍵零部件的技術掌握在手中，或者通過和國產企業合作研發，做到自助可控。

唯有如此，才能改變浪潮信息現在做著高 科技 的生意，卻賺著賣土的利潤的尷尬局面。

C. 浪潮伺服器怎麼樣，為什麼可以在國內拿下最大的市場份額

浪潮伺服器可以進行靈活配置，能夠滿足個性化的定製需求。正是基於此，浪潮伺服器才能夠與眾多企業機構進行合作。例如在金融領域，浪潮信息在國有六大行的伺服器佔有率超過50%，支撐著每日數億筆金融交易，每日TB級賬務更改，每日數千億元金融業務IT服務。交通銀行就採用了浪潮信息的AI伺服器集群承載智能客服機器人，通過AIStation人工智慧開發平台，資源利用效率提升了30%，模型演算法迭代次數提升1倍。促進了銀行業務升級與服務效率的提升，滿足企業發展中的個性化需求，正是這樣浪潮伺服器才能擁有最優質的客戶，拿下最大的市場份額。有不清楚的，歡迎隨時追問

D. 浪潮伺服器怎麼樣，在中國的市場佔有率如何

浪潮伺服器是當之無愧的行業巨頭，擁有領先的技術產品以及高市場佔有率。在IDC公布的《2019年中國AI基礎架構市場調查報告》報告中，浪潮信息保持強勢領跑，整體市場份額佔比再次超過50%，連續三年穩居第一。同時，浪潮伺服器還擁有穩定的大客戶，阿里和騰訊均為浪潮信息的重要客戶。要知道，整個2019 年，行業出貨量下滑了3.8%，在這樣的背景下，浪潮的營收仍實現10%以上的增長速度，同時蟬聯全球多節點雲伺服器出貨量及銷售額雙料第一，證明浪潮在伺服器領域的確擁有領先的實力與巨大的發展潛力。

E. 為什麼浪潮軟體毛利潤4個億凈利潤卻是虧損的

浪潮軟體毛利潤4個億凈利潤卻是虧損的原因如下：
1、外部環境影響。
2、市場競爭加劇。
3、業務規模萎縮。
4、根據查詢相關公開信息顯示，LG電子與中國工廠工人、中國合資企業間就利潤分配問題產生矛盾，浪潮是LG電子與中國工廠工人、中國合資企業合資成立的。

F. 浪潮伺服器怎麼樣在市場佔有情況如何

浪潮伺服器是國內乃至世界知名的伺服器廠商，在伺服器領域實力強勁。先說產品方面，浪潮的NF5488A5伺服器就曾在MLPerf基準測試最受關注的Resnet50訓練任務中創下AI性能記錄，在所有提交的單伺服器性能成績中名列榜首。除此之外，浪潮伺服器還有多款性能出眾的代表性產品，比如說NF5280M5、浪潮英信伺服器i48等等。在國內的伺服器銷售市場上，浪潮伺服器無論是銷售情況還是市場佔有率都是佼佼者。除了在國內市場，國外市場情況也不錯，很多海外用戶都是浪潮伺服器的忠實用戶。

G. 浪潮伺服器的市場表現怎麼樣

浪潮伺服器在市場上的表現一直很出色，現在已經做了到中國第一，全球前三。據IDC全球伺服器市場報告顯示，2020年全球x86伺服器市場出貨量和銷售額分別為1180.6萬台和825.9億美元，同比增長1.8%和3.2%。其中浪潮伺服器出貨量市佔率9.9%，同比增長14.9%，保持主流廠商最快增速。在人工智慧領域，浪潮伺服器表現同樣驚人。以16.4%的市佔率位居全球第一，中國市場佔有率超過50%，成為全球AI伺服器頭號玩家。

H. 浪潮電腦為什麼不選擇家用電腦目標市場

你好！浪潮主攻伺服器市場，對於低端家用電腦市場，因為有太多品牌參與，競爭激烈，利潤低，也不是浪潮的強項，所以不摻和了~

I. 在公有雲伺服器市場中，浪潮伺服器表現怎麼樣

伺服器行業主要上市企業：浪潮信息(000977)、聯想集團(00992.HK)、神州數碼(000034)、廣電五舟(831619)、北京太速(873283)等。

本文核心數據：營業收入、營業利潤、資產負債、專利數量

——發展歷程對比：浪潮成立時間早

新華三集團作為數字化解決方案領導者，致力於成為客戶業務創新、數字化轉型值得信賴的合作夥伴。作為紫光集團旗下的核心企業，新華三通過深度布局「芯-雲-網-邊-端」全產業鏈，不斷提升數字化和智能化賦能水平。新華三擁有晶元、計算、存儲、網路、5G、安全、終端等全方位的數字化基礎設施整體能力，提供雲計算、大數據、人工智慧、工業互聯網、信息安全、智能聯接、邊緣計算等在內的一站式數字化解決方案，以及端到端的技術服務。同時，新華三也是HPE®伺服器、存儲和技術服務的中國獨家提供商。

浪潮集團是中國領先的雲計算、大數據服務商，擁有浪潮信息、浪潮軟體、浪潮國際三家上市公司。主要業務涉及雲計算、大數據、工業互聯網、新一代通信及若干應用場景。已為全球一百二十多個國家和地區提供IT產品和服務。

——公司規模對比：浪潮信息公司整體規模更大，資產負債率更低

從兩家公司的整體規模來看，浪潮信息的總資產及凈資產水平都比新華三要高，且浪潮信息資產負債比較新華三低，反映浪潮信息舉債經營規模處於相對合理范圍，新華三舉債經營規模相對較高，風險相對較大。

——經營情況對比：2021年浪潮信息營業收入略勝一籌

從兩家公司的營業收入來看，2017-2021年兩家公司的營業收入均呈上升趨勢，浪潮信息的營業收入整體高於新華三。2021年浪潮信息營業收入為億670.48億元，同比增長6.4%;新華三營業收入為443.51億元，同比增長20.5%。

——營業利潤對比：新華三營業利潤整體更高

從兩家公司營業利潤對比來看，2017-2021年新華三營業利潤整體高於浪潮信息。2021年，浪潮信息營業利潤為21.53億元，同比增長23.52%;新華三營業利潤為36.63億元，同比增長17.55%。整體來看，浪潮信息營業收入高於新華三，但營業利潤低於新華三，主要原因新華三產品毛利相對較高，公司主要以伺服器銷售及應用解決方案銷售為主;而浪潮信息主要以伺服器產品銷售為主。

——伺服器產品布局：浪潮信息處理器以英特爾為主

從兩家公司的伺服器產品類型對比來看，浪潮信息的伺服器產品處理器及其他部件主要以英特爾核心產品為主，新華三使用的處理器包括英特爾、AMD，以及國產化的瀾起津逮和鯤鵬處理器。兩家公司均有邊緣計算伺服器產品，邊緣計算伺服器的處理器以英特爾為主。

——伺服器應用案例對比：新華三更加註重AI伺服器業務

從兩家公司伺服器應用案例對比來看，浪潮信息更加註重以高算力高存儲能力的伺服器支持企業進行大量業務，而新華三公司則更加註重AI伺服器在雲計算、人工智慧方面的業務，為應用企業提供智能服務。此外，兩家公司都有超融合一體機業務。

——伺服器研發情況對比：浪潮信息伺服器在研項目數量更多

從兩家公司伺服器研發項目來看，浪潮信息在研伺服器項目數量比新華三更多在研項目覆蓋通用伺服器、高端伺服器，以及AI伺服器，新華三主要是伺服器產品更新迭代。

——浪潮信息專利數量對比：浪潮信息專利數量是新華三專利數量3倍以上

從專利技術數量來看，根據「智慧芽」搜索的記錄，浪潮信息與伺服器相關的專利技術多達13000項，新華三伺服器相關的專利數量為3740項，浪潮信息的專利數量是新華三的專利數量3倍以上。

——浪潮信息V.S.新華三對比總結

整體看來，盡管兩家企業在行業內處於領先地位，當前綜合公司規模、業務收入、研發項目和專利技術的層面來看浪潮信息更勝一籌，但從產品布局及應用案例上看，新華三產品相對更豐富，同時新華三營業利潤較高且保持穩定增長，未來企業發展應當會穩步前進。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國伺服器行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

J. 聯想和浪潮伺服器哪個好

目前國內從cpu的數量上來對伺服器進行定義，目前市場上可以分為1路、2路、4路、8路、16路、32路，其中1路、2路屬於低端伺服器、4路屬於中端伺服器，4路以上也就是8路、16路、64路屬於高端伺服器，對於中、低端伺服器這塊很多廠家都是O的，技術和價格已經相當的透明和成熟，各家的伺服器在這塊的競爭更多的是價格戰居多，盈利率很低，有時甚至是賠錢賺吆喝。所以針對浪潮、華為、聯想來說如果從市場份額來說，國內浪潮是佔有率第一，但是從全球出貨量來說，華為是這三家中最多的。聯想加上IBM低端伺服器出貨量，有時也對外宣稱自己市場佔有率第一，但單從伺服器本身性能來看，這三家差距不大。那為什麼大家都不掙錢，還要搶低端伺服器這塊市場，原因就是衡量伺服器廠商市場佔有率一個很重要的指標——出貨量，低端伺服器由於價格低廉和需求數量大，例如，BAT動輒就是五位數的需求量起步，所以就成為各家廠商搶占出貨量的最大的戰場。所以不應該單純的通過伺服器的出貨量來看伺服器廠商的技術水平。
接下來我們來說8路伺服器：對於浪潮來說，8路伺服器在中國的佔有率是在50%左右，所以浪潮在宣傳中說，每兩台8路伺服器，就有一台是浪潮的，從TS850、TS860再到K1 910都屬於8路的范疇，看過國際評測中心給做的性能測試報告，這塊的性能測試已經是世界第一的水平，很多人可能會有所懷疑，但不管是其中有多少真真假假，但毋庸置疑的是浪潮在8路伺服器市場上佔有率和性能都是首屈一指的。不過針對8路這塊，最開始是由浪潮最先做出來的，但是後續各個廠商陸續也出了自己的8路伺服器，隨著競爭越來越白熱化，曙光也有過佔有率第一的情況，但絕大多數還是浪潮份額較大，但是華為和聯想在8路這塊還是處於劣勢地位，份額比較小。
最後我們要說的就是32路高端伺服器，目前只有浪潮擁有32路伺服器K1 930、K1 950，確實正如上面所說，其實這一塊一開始主要是應對國家課題的，華為和浪潮都參與進去了，最後浪潮做出來並通過了驗收。目前已經開始在金融、電信、政府領域開始推廣使用，先入為主，相信浪潮在這塊的佔有率短時間內很難撼動，所以從這塊來看華為、聯想目前還處於劣勢。這裡面不得不說華為、聯想在這塊也投入了相當大的人力和物力，這塊的市場在不久的將來也會是各家必爭之地。很多人都覺得聯想收購IBM，為什麼沒有這塊，主要還是聯想收購的只是IBM低端X86伺服器，對於IBM小型機並沒有收購，還在IBM手裡。
所以總體來看，浪潮、華為、聯想，目前占優勢的是浪潮，但是隨著各個領域的拉鋸戰的展開，誰也不好說最後勝出的是誰，不過很大的可能性是這三個中的一個。