浪潮雲伺服器的市場份額

① 浪潮信息估值，全國第一、全球第三的伺服器龍頭

大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長， 歡迎大家關注 。

【公司簡況】

浪潮信息是伺服器領域龍頭公司，多年來市場份額保持國內第一、全球第陸此三的位置。世段公司市佔率在51%，客戶是騰訊、阿里、華為、金山等大企業。

【股價走勢】

隨著2018、2019年迎來的雲計算基礎設施建設熱潮，公司營收和利潤雙增，隨著市場對公司關注度和認知的增加，公司估值也被不斷抬升。

【估值分析】

四師兄採用三種方法對其進行估值，系個人研究成果，對他人不構成投資建議。

重要假設：

公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。

分析過程：

浪潮信息當前每股凈資產約為6.65元，近5年市凈率的30分位、50分位和70分位值分別為4.09、4.79和5.98倍。在中證指數網所屬行業的平均市凈率為5.32倍。

我們以浪潮信息當前每股凈資產為基礎，給予其不同的市凈率計算股價，再根據總股本12.89億得出市值。

樂觀： 給予公司6.5倍市凈率，則對應股價為6.65*6.5=43.225元。

中性： 給予公司5.5倍市凈率，則對應股價為6.65*5.5=36.575元。

悲觀： 給予公司4.5倍市凈率，則對應股價為6.65*4.5=29.925元。

結論：

重要假設：

公司未來持續經營，發展穩定；對標公司估值合理。

分析過程：

浪潮信息發布了2019年度的業績預告，歸屬凈利潤約8.56~9.88億元，同比增長30~50%。

浪潮信息近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為46.43、60.16和78.75倍。

我們以業績預告的中值9.22億元為基礎，分別給早返迅予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本12.89億得出股價。

樂觀： 給予75倍市盈率，對應市值為9.22*75=691.5億元。

中性： 給予60倍市盈率，對應市值為9.22*60=553.2億元。

悲觀： 給予45倍市盈率，對應市值為9.22*45=414.9億元。

結論：

重要假設：

公司經營狀況不會發生重大變化；折現率在8%~15%。

分析過程：

浪潮信息作為國內伺服器領域龍頭，我們預計未來營收復合增速預期接近25%，結合PEG和上述溢價因素，公司具有安全邊際的估值在30PE附近，考慮到一季度的業績井噴和市場熱情，短期估值高點可能會給到2020預期業績的60PE。

則2022年的凈利潤為9.22*1.25^3=18億元，取中值45倍PE得到2022年市值約為18*45=810億元。

假定8%~15%的折現率，逆推當前股價，再根據總股本12.89億得出股價。

樂觀： 折現率為8%，逆推當前市值為810/(1.08^3)=643億元。

中性： 折現率為12%，逆推當前市值為810/(1.12^3)=577億元。

悲觀： 折現率為15%，逆推當前市值為810/(1.15^3)=533億元。

結論：

市凈率估值結果偏低，四師兄認為主要參考短期市盈率和未來的折現結果；

浪潮信息的估值區間大約在40～50元之間，若市場情緒持續高漲，也可能到60元；

當前價格接近48元，已經接近高估。

今天四師兄對浪潮信息的估值就到這里啦，明天安排一下在線教育大熱的新東方，不見不散~

② 浪潮集團：伺服器國內出貨量市場佔比11.3%，全球第一

2020GIDC全球互聯網數據大會在深圳正式召開，會議從「數據經濟」的角度出發，針對「新基建」、「邊緣計算」、「容器技術」、「AI」、「RPA」等主流的技術趨勢進行解讀，眾多嘉賓及企業分享了其在平台及技術生態搭建方面的見解與思考。

浪潮集團廣東公司首席技術官陳逸聰出席大會，並以「突破計算邊界，開放成就未來」為題，分享了其對智慧計算、數據中心等方面的看法。

陳逸聰表示，現在無論是互聯網服務還是數據服務、數據中心運行等都和計算息息相關，而隨著5G、AI、大數據時代的到來，計算的定義不僅僅局限於原有的傳統的去中心化計算，而是與智慧掛鉤，與此同時新型業務對計算力和數據中心的要求日益提高， 那麼不局限於原有的定義，突破計算邊界、推動形成開放計算生態成為亟需解決的行業核心要點所在。

他強調，智慧計算正源源不斷地改變著我們現在和未來的生產生活方式，從日常生活到企業的數字化轉型都留下了深刻的影響， 簡言之，計算力就是生產力。

陳逸聰講到，傳統的數據中心就是部署一個機房或者一個機櫃的設備，便能解決計算的需求，而隨著互聯網業務的發展和數據的擴增，加之2020年初爆發的疫情影響，使原來很多線下的活動轉而在線上舉行。 線上業務的發展意味著數據中心的規模變得越來越龐大和承載的設備越來越多，也意味著對後端的技術支撐和計算力提了新的要求。

此外在今年，國家發改委提出了在全國布局10個左右區域級數據中心集群和智能計算中心的規劃，粵港澳大灣區亦規劃一個數據中心集群，新型數據中心的建設成為關注的焦點所在。從幾年前數據中心的規模擴大到現在超大型數據中心的承載計算設備的數量增多的變化來看，超大規模數據中心的建設一直在快速增長，並且大型數據中心發展帶來對應用支撐的復雜度和對數據中心的管理都有所提高。

陳逸聰表示，原來的伺服器、存儲、網路到計算機操作系統等數據中心建設所需的設備，對於其廠商、設備品牌是誰並不是需要過度關注的問題， 而隨著大數據越來越聚集、對於雲統一的認知愈發引起行業關注與思考。 雲統一的話能否把各個伺服器管起來，目前國內的包括阿里雲、騰訊雲都在進行，那麼對於統一管理的標准如何制定亦有待商榷。

數據中心最大的開銷是電力成本，目前全球所有數據中心，一年的總能耗數據顯示是3000億度，轉換成發電站的發電來看的話，相當於30座大型核電站的一年發電量。如果在深圳建設一個超大型數據中心集群服務整個粵港澳大灣區，同時配套建設三個核電站做電力支撐並不現實，這必然會對新型超大型數據中心的綠色節能、高效運維有更高要求。

那麼如何解決這一難題？陳逸聰舉了一個例子，他講到，原來伺服器即物理機、現在已逐步服務的雲計算均被業內所接受。雲可以即開即用，但是亦有一些性能上的損耗；物理機最快數小時交付，所有的物理機是實時開通，即開即用，隔離性強，穩定性強，但相比雲計算能耗也最高。

從另一個角度而言，超高的能耗嚴重影響數據中心業務的快速發展，中國因為互聯網發展迅速，我們的數據中心建設也在世界的前列，一年下來年耗電量是在一千億度，相當於整個三峽大壩一年的發電量，能耗控制產生了對一些新技術的要求。同時， 打破物理邊界，實現資源池化亦是數據中心發展追求的方向，以便提高計算資源利用率，實現更高性能和更低TCO以及高效運維。

浪潮通過L11級一體化交付，使交付更快更便捷。在2019年春節前三周完成了突發需求一萬台供貨保障，從收到需求到交付完畢，僅用時兩周。 曾經創造了一天8個小時之內物理地上架1萬台伺服器到數據中心的交付記錄，保障了客戶實現全球央視春晚觀眾紅包互動的龐大業務需求。 此外，浪潮還通過開放計算加速智算中心建設，推動 社會 智慧轉型，目前已布局全線開放計算標准產品線，多年來一直踐行開放計算理念並引領開放計算標准，持續定義領先的開放計算產品。

陳逸聰表示，現在浪潮在市場上也得到了認可，前不久國際權威數據機構IDC公布的2020年Q2數據報告中顯示： 浪潮伺服器國內出貨量市場佔比11.3%，增速80%，全球第一。浪潮 86伺服器在中國市場市佔率42.6%，排名中國第一。特別在AI領域，浪潮AI伺服器中國市場佔有率連續三年超過50%。

他強調到，浪潮為業界提供了全棧信息化解決方案，也期待與業內合作夥伴們共同打造一個開放的計算環境，為業內生態的建設創造更美好的未來。

③ 浪潮伺服器在整個伺服器行業中的排名如何

浪潮作為國內第一，世界前三的智能伺服器領導企業，因為有先進的技術，有專業的研發技術團隊，還有性能出眾的代表性產品，浪潮的綜合實力很突出。其代表性的浪潮NF5488A5伺服器曾在MLPerf基準測試最受關注的Resnet50訓練任務中創下AI性能記錄，以33.37分鍾完成百萬張圖像訓練任務的優秀成績，在所有提交的單伺服器性能成績中名列榜首，是當之無愧的伺服器巨頭。

④ 在公有雲伺服器市場中，浪潮伺服器表現怎麼樣

伺服器行業主要上市企業：浪潮信息(000977)、聯想集團(00992.HK)、神州數碼(000034)、廣電五舟(831619)、北京太速(873283)等。

本文核心數據：營業收入、營業利潤、資產負債、專利數量

——發展歷程對比：浪潮成立時間早

新華三集團作為數字化解決方案領導者，致力於成為客戶業務創新、數字化轉型值得信賴的合作夥伴。作為紫光集團旗下的核心企業，新華三通過深度布局「芯-雲-網-邊-端」全產業鏈，不斷提升數字化和智能化賦能水平。新華三擁有晶元、計算、存儲、網路、5G、安全、終端等全方位的數字化基礎設施整體能力，提供雲計算、大數據、人工智慧、工業互聯網、信息安全、智能聯接、邊緣計算等在內的一站式數字化解決方案，以及端到端的技術服務。同時，新華三也是HPE®伺服器、存儲和技術服務的中國獨家提供商。

浪潮集團是中國領先的雲計算、大數據服務商，擁有浪潮信息、浪潮軟體、浪潮國際三家上市公司。主要業務涉及雲計算、大數據、工業互聯網、新一代通信及若干應用場景。已為全球一百二十多個國家和地區提供IT產品和服務。

——公司規模對比：浪潮信息公司整體規模更大，資產負債率更低

從兩家公司的整體規模來看，浪潮信息的總資產及凈資產水平都比新華三要高，且浪潮信息資產負債比較新華三低，反映浪潮信息舉債經營規模處於相對合理范圍，新華三舉債經營規模相對較高，風險相對較大。

——經營情況對比：2021年浪潮信息營業收入略勝一籌

從兩家公司的營業收入來看，2017-2021年兩家公司的營業收入均呈上升趨勢，浪潮信息的營業收入整體高於新華三。2021年浪潮信息營業收入為億670.48億元，同比增長6.4%;新華三營業收入為443.51億元，同比增長20.5%。

——營業利潤對比：新華三營業利潤整體更高

從兩家公司營業利潤對比來看，2017-2021年新華三營業利潤整體高於浪潮信息。2021年，浪潮信息營業利潤為21.53億元，同比增長23.52%;新華三營業利潤為36.63億元，同比增長17.55%。整體來看，浪潮信息營業收入高於新華三，但營業利潤低於新華三，主要原因新華三產品毛利相對較高，公司主要以伺服器銷售及應用解決方案銷售為主;而浪潮信息主要以伺服器產品銷售為主。

——伺服器產品布局：浪潮信息處理器以英特爾為主

從兩家公司的伺服器產品類型對比來看，浪潮信息的伺服器產品處理器及其他部件主要以英特爾核心產品為主，新華三使用的處理器包括英特爾、AMD，以及國產化的瀾起津逮和鯤鵬處理器。兩家公司均有邊緣計算伺服器產品，邊緣計算伺服器的處理器以英特爾為主。

——伺服器應用案例對比：新華三更加註重AI伺服器業務

從兩家公司伺服器應用案例對比來看，浪潮信息更加註重以高算力高存儲能力的伺服器支持企業進行大量業務，而新華三公司則更加註重AI伺服器在雲計算、人工智慧方面的業務，為應用企業提供智能服務。此外，兩家公司都有超融合一體機業務。

——伺服器研發情況對比：浪潮信息伺服器在研項目數量更多

從兩家公司伺服器研發項目來看，浪潮信息在研伺服器項目數量比新華三更多在研項目覆蓋通用伺服器、高端伺服器，以及AI伺服器，新華三主要是伺服器產品更新迭代。

——浪潮信息專利數量對比：浪潮信息專利數量是新華三專利數量3倍以上

從專利技術數量來看，根據「智慧芽」搜索的記錄，浪潮信息與伺服器相關的專利技術多達13000項，新華三伺服器相關的專利數量為3740項，浪潮信息的專利數量是新華三的專利數量3倍以上。

——浪潮信息V.S.新華三對比總結

整體看來，盡管兩家企業在行業內處於領先地位，當前綜合公司規模、業務收入、研發項目和專利技術的層面來看浪潮信息更勝一籌，但從產品布局及應用案例上看，新華三產品相對更豐富，同時新華三營業利潤較高且保持穩定增長，未來企業發展應當會穩步前進。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國伺服器行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。