奇异期权pdf

1. 什么叫做奇异期权

奇异期权是比常规期权(标准的欧式或美式期权 )更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。比如执行价格不是一个确定的数，而是一段时间内的平均资产价格的期权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废。

2. 奇异型期权有哪些

按类型分，可以分为路径依赖型、时间依赖型、多资产型。按照出现时间先后分，90年代为第一代奇异期权，主要是一些比较原始的奇异期权，包括障碍期权等古老品种；2000年以后为第二代奇异期权，主要为多资产奇异期权；近几年开始出现第三代奇异期权，当然第三代奇异期权在学术界并没有统一认识，主要是实务界这样称谓，比第二代奇异期权更复杂。

3. 奇异期权的名词解释

奇异期权也可以称为“新型期权”（exotic options），奇异期权花样繁多，他们通常都是在传统期权的基础上加以改头换面，或通过各种组合而形成 。

4. 奇异型期权都有哪些

奇异期权:比常规期权(标准的欧式或美式期权 )更复杂的衍生证券,比如执行价格不是一个确定的数,而是一段时间内的平均资产价格的期权,或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限,期权就作废 .列举以下主要的几种:
一:障碍期权:是指期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平(临界值),这个临界值就叫做"障碍"水平.
二:亚式期权:是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一.它最重要的特点在于:其到期回报依赖于标的资产在一段特定时间(整个期权有效期或其中部分时段)内的平均价格.它属于强式路径依赖期权,因为这一平均价格将成为定价公式中的一个独立状态变量.
三:打包期权:由常规的欧式期权,远期合约,现金和标的资产等构成的证券组合.
四:回溯期权
回溯期权的收益依附于标的资产在某个确定的时段(称为回溯时段)中达到的最大或最小价格(又称为回溯价),根据是资产价还是执行价采用这个回溯价格

5. 四种外汇期权类型

1.看涨期权、看跌期权、双向期权-按合约赋买方的权益划分
2. 现汇期权、外汇期货期权-按交易特点分类
3. 场内期权、场外期权-按交易场所分类
4. 欧式期权、美式期权、奇异期权-—按交割时间分类

6. 奇异期权的分类

奇异期权的分类：
一、障碍期权：是指期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平(临界值)，这个临界值就叫做“障碍”水平；
其中障碍期权在此次“期权门”中上镜率比较高。例如，导致中信泰富亏损的主要衍生产品是“含敲出（Knock Out）障碍期权及看跌期权的澳元/美元累计远期合约”，以及更复杂的“含敲出障碍期权及看跌期权的欧元-澳元/美元双外汇累计远期合约”。
由于敲出障碍条款的存在，使得中信泰富在澳元高于0.87美元/澳元的行权价格时利润空间受到限制，据说利润最多只能达到4亿多港元。换个角度来说，作为对手的投行，其最大风险可能也就是4亿多港元。而中信泰富由于没有敲出条款的保护，相反还受到累计期权条款的约束，即使在严重亏损的情况下，也不得不继续增加投入扩大亏损。在这个交易中，敲出障碍条款是造成投行和中信泰富风险收益比不对称的重要因素。
另外一个容易造成亏损无限放大的就是累计期权条款。例如根据08年10月27日发布的公告，香港上市公司宝利达资产与同集团的九龙建业因为投资累计期权失败，共亏损48亿港元，恰好等于24日停牌前两家公司的总市值。
二、亚式期权：是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一。它最重要的特点在于：其到期回报依赖于标的资产在一段特定时间(整个期权有效期或其中部分时段)内的平均价格。它属于强式路径依赖期权，因为这一平均价格将成为定价公式中的一个独立状态变量；
三、打包期权：由常规的欧式期权，远期合约，现金和标的资产等构成的证券组合；
四、回溯期权：回溯期权的收益依附于标的资产在某个确定的时段(称为回溯时段)中达到的最大或最小价格(又称为回溯价)，根据是资产价还是执行价采用这个回溯价格。
五、复合期权

7. Black-Scholes模型中d1d2是怎么得到的

N(d1)是在风险中性测度下，按股价加权得到的期权被执行的可能性，N(d2)是在风险中性条件下，（不按股价加权）得到的期权被执行的可能性

最后一句话有好多故事要说啊考虑如果你去买一个期权，一种是Asset-or-Nothing,一Cash-or-Nothing同时假设

很多时候，我们看到，N(d2)是在风险中性测度下的ITM概率。这个是相对好理解的：对于一个Cash-or-Nothing, strike at K. 因为是风险中性，所以现在的价格就是期望价格，所以

但是如果对于一个Asset-or-Nothing期权，（）你愿意付的钱还会是吗？还是要比这个要多。我们直觉说：如果这个期权最后ITM的话，那么他的价值一定要比大，因为strike at K。所以这个期权的价值一定要比大。而这个数值就是.
“如果这个期权最后ITM的话，那么他的价值一定要比大”这句话就是指在风险中性测度下，按照股价加权。

通常还被如下解释：
n(d1) is also the ITM probably at expiry, but under the measure that uses the stock price as the numeraire. 参见 (Wilmott Forums)

我的理解是这样子的：
在任何X-Numerarie下面，X自身就是一个Martingale. 比如风险中性测度下，折现未来价格就是Martingale.比如Forward测度下，Forward就是Martingale。所以在spot measure下，spot就是martingale,ie所以这里是期权开始价格，是期权最终价格。
所以我们看到是在Spot measure下ITM概率。

最最后，一个直觉上的解释就是：加权就是一种测度的转化。参见Importance Sampling.
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推导一下这句话：n(d1) is also the ITM probably at expiry, but under the measure that uses the stock price as the numeraire.
假设在风险中性测度下，有ITM概率是要想看在stock measure下，就需要把任何产品除以,然后找出martingale measure.