加密资产期货平台的合规窘境

‘壹’ FTX是如何做到交易合规的

CM-Equity 是德国一家合法合规，持有相应产品销售执照的公司。所有FTX上交易股权通证的用户必须通过CM-Equity的KYC和合规严格审核。

用户必须在FTX上通过二级身份验证（KYC 2级认证）才可以进行股权通证交易。当用户通过了FTX KYC 2级认证后，可进入帐户设置中提交相关KYC信息给CM-Equity公司进一步审核。

FTX和CM-Equity有可能会像用户收集更多信息，同时要求用户在交易前完成相关测试。在需要时，有可能会增添更多合规要求。

用户需要自行了解个人及自身地区相关情况来决定交易股权通证是否是一个正确的选项。

‘贰’ 国际数字加密资产交易平台正规吗

正规。
国际数字货币交易平台合法不合法，要看提供交易的这个平台，是否持有正规国际金融监管牌照。因为提供国际数字国际交易的都是国际金融监管下的国际交易商，包括外汇交易商、期货交易商等。属于国际金融监管的，正规合法。

‘叁’ Coinbase上市“向左” Binance上链“向右”

Coinbase的上市计划从3月底推迟到了4月，但这并不影响IPO正在成为加密资产交易类企业选择的资本运作方式。仅在3月，又有两家平台透露了拟上市纳斯达克的心愿。

比特币价格上涨带来“出圈”效应，对于加密资产交易平台来说，上市获得主流金融市场的青睐似乎是个不错的选择。

而被Coinbase视作劲敌的Binance币安，并未对上市表现出心动。这家信奉去中心化金融的平台，依然将战略重点放在发展公链、拓展DeFi市场上，将“开放”视作未来金融市场的彼岸。

Coinbase清教徒式地谨守着美国的金融监管规则，赢来了IPO的机会。Binance币安应对加密资产市场选择了分而治之——CEX业务全球布点，在有规则的地方争取牌照；DEX业务链上开展，币安智能链BSC对标以太坊， 探索 开放式金融。

Coinbase作为合规的代表性平台，成了加密资产交易平台的上市风向标。Binance币安则更加区块链原生态，向加密资产交易所行业示范另一种发展路径。

三月即将结束，两大超级玩家将加密资产交易所业态带向了不同的方向，也变革着全球交易所市场的格局。

Coinbase估值千亿美元 视币安为劲敌

3月21日，彭博社消息称，美国加密货币交易所Coinbase的直接上市计划将推迟至4月,原计划是3月底在纳斯达克上市。

上市计划的推迟并未影响市场对Coinbase估值的看好。

此前的3月17日，Coinbase披露，根据A类股在一季度的非公开交易加权交易价格343.58美元计算，最近的私募市场对其的估值约为680亿美元，较去年第三季度的估值增长近12倍。

而如果按照其向美国证券交易委员会（SEC）提交的S-1表格上的股票发行数量合计，即将Coinbase已发行的A类普通股、B类普通股及计划公开IPO的A类普通股加在一起，300836880股已经让其在私募市场上的市值达1157多亿美元。

高估值下的Coinbase有其营收支撑。根据S-1表格披露，其2020年营收约为13亿美金，2019年为5.3亿；2020年利润约为3.2亿美金，2019年则产生了3040万美金的亏损。

这样的营收和估值，不免让人拿来对比另外三家知名加密资产交易平台币安、火币和OKEx。而令Coinbase最为警惕的莫过于币安，它在S-1表格中提到：我们还与许多只专注于加密货币市场并具有不同程度的法规遵从性的公司竞争，“例如币安。”

单从营收看，Coinbase的紧张不难理解。根据币安创始人赵长鹏此前对彭博社的披露，币安2020年的利润在8到10亿美元；币安2019年利润为5.77亿美元。

自媒体吴说区块链发文评价，Coinbase的赚钱能力不仅远远不如币安，甚至可能还不及火币与OKEx，“当然三大交易所的数据都是他们自身披露的，而非经过审计后的数据，有夸大的可能性。”

如果从营收构成看，币安的赚钱能力超越Coinbase的可能性非常大。

交易所营收的最主要来源是用户支付的交易手续费，用户数量、可交易的资产、各个资产的交易量都决定着交易手续费的多寡。

以Coinbase和币安均提供的BTC交易来看，币安的交易量远在Coinbase之上。第三方数据平台Coingecko显示，在3月30日 BTC的 24小时交易量指标上，币安创造了48.49亿美元的总交易量；Coinbase为13.05亿美元。前者是后者的3.7倍。

币安&Coinbase的现货市场表现对比

更多的交易对意味着更丰富的交易手续费来源。币安上的295种可交易资产组成了1000个交易对，在3月30日时，为币安贡献了247.25多亿的日交易额；Coinbase目前仅支持50种加密资产交易，提供了152个交易对，创造了33.22亿多美元的日交易额。同期，币安页端访问量超1.54亿次，Coinbase的访问量为2105多万次。

Coinbase在加密资产现货市场赚取的手续费有限。更麻烦的是，它受美国监管严控，无法扩展期货、期权这类更赚钱的衍生品交易产品。而币安则在最近一两年中，将全球化的中心化交易业务从现货市场扩张到了衍生品交易，并在其中拿下了大量的市场份额。

Coingecko数据显示，3月30日，币安的衍生品交易24小时持仓量为84.34亿美元，交易量超414.55亿美元，两个指标均在衍生品交易平台榜上排名第一。

在加密资产交易平台这个赛道上，Coinbase将币安视为劲敌无不道理。

应对合规 两超级大所目的各异

Coinbase并非不想上架更多的加密资产及资产组合，正如它所言，“由于我们在多个司法管辖区的受监管地位以及我们对法律和监管合规的承诺，我们未能提供许多受欢迎的产品和服务。”

但需要注意的是，严守美国的金融监管规则是它能够在美股上市的前提。也就是说，它想要谋求在传统金融市场的资本运作，就必然要遵守那个市场的准入规则。

Coinbase如清教徒般遵守着美国金融监管的底线，反洗钱要求之外，它不发平台币，不上有违美国监管要求的代币，不开展门槛颇多的衍生品交易。这个规规矩矩的交易平台，最终获得了传统金融市场的青睐，为它发出了IPO的门票。一旦直接上市，它将成为真正的“加密资产第一股”。

Coinbase并未偏离它出发时的目标，从美国本土起家，在美股上市。

目标不同，方向便不同。Coinbase的劲敌币安在过去3年的发展中，选了另一条路，对“合规”采取了更为灵活的策略。对应中心化的交易业务上，它有选择地在市场主流国家和地区内争取合规和准入，在加密资产监管政策不明确的地方开荒扩土。

在金融监管政策严格的美国境内，币安并没有退避三舍，在那建立了Binance US站。

不久前的3月11日，有消息称，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查币安是否未经许可而向美国用户提供衍生品交易。对此传闻，币安回应称，Binance.com交易所不服务美国用户，而服务美国用户的Binance US并没有衍生品业务。

在应对美国监管的“合规”要求上，币安是谨慎的，最近的动作更是释放出了积极态度。本月，币安聘请了两名前FATF高管作为其监管和合规顾问。

早在3月12日，彭博社消息称，币安聘请了前美国参议员马克斯·鲍克斯（Max Baucus）作为顾问。这位79岁的政治人物其曾担任美国前总统奥巴马政府的驻华大使，他是美国蒙大拿州的民主党人，担任参议员超过30年，其中有7年担任过参议院财政委员会主席。

赵长鹏也Twitter上简述了马克斯·鲍克斯议员将为币安提供的帮助，包括战略与政策、政府关系以及合规。

赵长鹏对马克斯·鲍克斯的简介

看来，引入政策资源是币安在应对强监管国家的策略之一。而在新加坡、韩国、香港这些逐渐对加密资产市场开放监管的国家和地区，币安对应地选择了争取相应的准入牌照。

至少在1年以前，市场都会认为币安的目标是称霸交易所行业，它以超强的效率扩张加密资产的现货和衍生品市场。但从2020年开始，币安将触角伸向了不受国界所限的区块链链上世界，推出了顺应DeFi市场潮流的币安智能链BSC，近期，链上节点将陆续开放。

币安的目标范围变得更宏大了，赵长鹏也一改此前对去中心化交易的判断认为，“如果我们可以使安全备份更容易并且易于使用，DEX将是未来。”

大举造链是币安与Coinbase最大的不同，这个差异也意味着两个超级交易所将走上彻底不一样的道路。

“原生军”对垒“正规军” 行业格局生变

Coinbase的路径几乎是传统互联网企业的复制——创业、融资、上市。上市之后，Coinbase也将遵守更严格的监管审查要求。

尽管如此，仍有一批加密资产交易平台和公司对上市前赴后继。向传统金融“正规军”靠拢的队伍中，多资产交易平台eToro在今年3月释放了与另一家公司合并上市的计划；而另一个加密资产交易所Kraken也有合并上市的想法，而由于估值较低，该交易所计划将IPO放到2022年。

Coinbase上市的最大收益者是股东，由于是直接IPO，它的股东们可以在开始交易后立刻出售股票，无需像传统IPO那样等待6个月的锁定期。上周，其股东登记了1.149亿股股票，计划在上市后交易。SEC的监管文件显示，登记了待售股票的股东包括Andreessen Horowitz和Union Square Ventures在内的投资公司，以及该公司CEO BrianArmstrong和联合创始人Fred Ehrsam。

按照私募市场上Coinbase平均美股343.58美元计算，1.149亿登记待售的股票已经价值400亿美元。

而被Coinbase视为劲敌的币安，对上市没有展现出任何兴趣。赵长鹏对媒体表示，“我们并不缺乏资金。我们的行情还不错，而且我们也非常 健康 并有机地增长，因此我们没有任何IPO计划。”

赵长鹏“我们的行情”被外界猜测是指BNB。如果股票是传统金融市场评估Coinbase价值的依据，那么BNB便是币安在加密资产市场上被估值的指标之一。

加密资产市场上，币安3年前推出的BNB通证，总市值已达380亿美元，排在市场的第四位，仅次于BTC、ETH和USDT这三大加密硬通货。

按照现在BNB在币安上273美元的市价，这个生态通证已经为早期投资者创造了1820倍的回报。事实上，从去年10月DeFi的市场规模激增后，币安计划让凝聚的其价值的BNB从交易所平台币的身份中脱离出来，成为链上的价值流转工具。

BNB今年第一季度的价格走势

BNB上链BSC后，价格也随着链上增长而增长。今年1月，BNB从几十美元不断高企，到2月19日站上339.9美元的 历史 新高。BSC链上锁仓的加密资产总值（TVL）目前达180亿美元，成为继以太坊之后的第二大公链（以太坊链上TVL为627亿美元），BSC的TVL已经超过以太坊的1/4。

作为公链落地最早的交易所，币安也产生了示范效应，火币生态链Heco、OKExChain均紧随其后地推出了代表各自生态的公链，多家二线交易所也在筹措公链开发。

全球的加密资产交易所们似乎正在形成两支队伍，一支是拥抱传统金融市场的Coinbase类“正规军”，一派是突破传统向去中心化价值世界发展的区块链“原生军”，造链的币安显然是后者。Coinbase上市后，原生军领域将出现以币安为代表的“一超多强”格局。

赵长鹏算的上是比特币的信徒，他信奉比特币带来的去中心化价值网络共识，也极具突破精神，即便市场上已经有了以太坊这样的第二代区块链，依然鼓励币安支持造链，认为这是“让普通人无门槛地参与到金融中来”的创举。

由加密资产构建出的价值世界中，Coinbase选择从传统金融市场中置换价值，币安像个冒险者一样，进入了区块链丛林，试图为林中之人创造价值。

两种道路，两个目标，一近一远，两大超级玩家的对垒，也将引领交易所行业进入新的变局中。

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‘肆’ 币安到底是合规的吗

是合规的
币安的CEO赵长鹏曾表示，币安对安全与合规问题一向非常重视，每个交易所还是要朝百分百合规方向努力。“币安的反洗钱可能比传统银行还要严格，这也是我们为什么能够相对来说一直做在头部的一个很大原因。”所以可以放心。
加密货币交易所
币安是一家全球性的加密货币交易所，由赵长鹏创立，为用户提供更加安全、便捷的区块链资产兑换服务，聚合全球优质区块链资产，致力于打造世界级的区块链资产交易平台，已为超过100种加密货币提供交易平台。

2021年1月29日，币安推出Binance Pay，用户可直接用加密货币进行支付。

管理团队企业合作所获荣誉
业务介绍
币安生态系统包括区块链资产交易平台——币安交易平台、币安链、币安DEX、币安学院、币安矿池、币安研究院、币安慈善基金会、币安X、Trust Wallet、币安云 并已经在乌干达、泽西、新加坡、美国等地设立法币交易所

币安网
币安交易平台（Binance Exchange )是一个区块链资产交易平台，服务包括现货交易、杠杆交易等。用户覆盖全球180多个国家和地区

币安区块链研究院
币安研究院（BINANCE RESEARCH）：为加密货币行业的投资者提供专业的，以数据为驱动的见解和分析报告，提高当前加密货币生态系统内的透明度及信息质量。以推进区块链技术的自主核心技术、行业应用和治理模式研究，打造区块链产业生态圈，并聚焦于产业研究教育以及专业职能培训
币安在合规方面投入巨大，积极拥抱全世界各地区正在制定的监管框架和指导政策。目前币安已在全球多个地区获取准入许可或拿到合规牌照。
币安添加反洗钱合规工具，以及整合Coinfirm的反洗钱平台，都是为提升安全做出的行动，用户可以放心。
币安在合规方面付出颇多，并一直在积极拥抱监管协助各地区制定行业政策。2020年3月，币安获得新加坡金管局PSA豁免牌照;5月，币安投资印度尼西亚领先的合规加密资产交易平台Tokocrypto。
币安是合规的吗? -
------ 是的，币安在很多国家都有牌照，很多国家和地区还支持BNB支付已经买飞机票等日常应用，币安是一家全球化的平台....
币安合规程度怎么样? -
------ 币安在合规方面付出颇多，并一直在积极拥抱监管协助各地区制定行业政策.2020年3月，币安获得新加坡金管局PSA豁免牌照;5月，币安投资印度尼西亚领先的合规加密资产交易平台Tokocrypto.
币安的合规程度怎么样? -
------ 币安，从全球范围来说币安也是合规程度最高的交易所，安全方面无需担心.
币安合规么? -
------ 币安现在已经取得了很多国家和地区的合规牌照，而且币安积极拥抱监管表示行业有监管是良性的健康的发展，币安发行的稳定币BUSD是市面中位数不多的合规稳定币之一，所以币安一直是期待监管的.
币安的合规进程怎么样了? -
------ 2020年3月，币安获得新加坡金管局PSA豁免牌照;5月，币安投资印度尼西亚领先的合规加密资产交易平台Tokocrypto;9月，合规平台币安土耳其上线，正式进军土耳其市场;币安还与德国合规加密资产管理及经纪服务投资公司CM-Equity AG合作，在欧洲市场合规运营;币安美国至今也已获得37个州的MTL牌照等等.
2020年币安合规有新进展吗? -
------ 2020年币安也一直在合规的路上，获得新加坡金管局PSA豁免牌照，币安投资印度尼西亚合规平台，合规平台币安土耳其上线，与德国合规加密资产管理及经纪服务投资公司合作等....
币安合规程度怎么样?
------ 在合规方面确实是与其它平台相比拥有最多的牌照了，比较国际化.
币安平台风险大吗? -
------ 风险还是有的，反面信息也经常有人反馈.况且也挺多，国内排名它也没有排在前面反而zb名次一直是靠前的
币安对于监管的态度怎样? -
------ 币安作为全球范围内合规程度最高的交易所，一直在积极拥抱监管，促进行业健康良性的发展.而且币安也积极和各国各地区政府合作，在当地法律法规允许的情况下开展活动，向来都是先合规再发展的.
币安的安全性到底如何? -
------ 币安在不断强化合规和安全策略，在安全性方面不用过于担心，币安有专门的安全体系，保护用户的资产.

‘伍’ 币价下跌是为何

自加密货币市场2017年12月的牛市之后，比特币期货似乎给许多加密货币爱好者留下了一个奇怪的印象。那些追随加密货币世界动态的人们通常是这样看待比特币期货的：它们诞生于2017年底;是由芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)这两家受到监管的知名传统交易所提供的;它们有助于管理投资风险，例如可以吸引机构资金入场、减轻币价波动、为相关资产提供信贷等。

期货对比现货，期货价格在约定的未来时间，买入卖出价格与之前期货合约约定的一致

步入熊市

尽管比特币期货被大肆炒作，但人们很快就发现，比特币期货的交易量并不像一些爱好者预期的那么多，这引起了第一波刻薄批评。事实是在最初的飙升之后，今年1月比特币价格急剧走低，这也无助于其衍生品市场的增长。

社交和多资产经纪公司eToro的高级市场分析师Mati Greenspan认为这种变化并不令人惊讶：

“比特币期货确实为新投资者打开了市场，否则他们将无法参与其中。然而，迄今为止其交易量相当温和，这并不令人意外。今年比特币的价格一直在稳步下降，且只要其价格走向往下，就没有什么刺激可以吸引人入场。”

尽管将交易量低迷归因于相关资产市值的下降可能并不正确，但一些观察人士指出，这两者实际上是像鸡蛋和鸡一样的周期关系，相互影响。早在今年1月份，当大量解释比特币价格崩溃的说法开始出现在媒体领域时，其中一个不太明显但又很合理的说法是：比特币期货交易已为看空加密货币的投资者打开了加密货币市场。

散户投资者和机构投资者在期货交易方面采取的不同策略可以作为这一说法的间接证据。正如《华尔街日报》今年1月份的一项研究所揭示的那样，“新手”更倾向于押注比特币价格的上涨，而机构参与者则倾向于做空比特币。

然而在当时，这样的担忧似乎从主流媒体的雷达中消失了。直到旧金山联邦储备银行发布信函暗示比特币期货的出现与其币价的下跌“并非巧合”之后，这类担忧才重新出现。美联储的分析人士解释说，比特币期货的出现首次让“悲观主义者”有了一个工具，来对抗之前推动币价一路上涨的“乐观主义者”。类似的另一个证据是Fundstrat的Thomas Lee将比特币价格的下跌归因于Cboe期货6月中旬的到期交割。

然而，这个问题似乎远未得到解决：那些指责比特币期货使币价下跌的人也遭到了另一方同样强烈的反驳。

“我最近做了一些计算，但似乎没有得出什么结论，” Mati Greenspan说，他认为期货市场的规模根本不足以将整个加密货币生态系统推向漫长熊市。

投资平台SharesPost的董事总经理兼研究主管Rohit Kulkarni承认那些“悲观投机者”有一定影响，但他把其主要原因归于2018年上半年的监管动荡：

“后来的[2017年12月后]比特币价格下跌并非由于这些期货的推出，而是由于围绕加密货币市场的监管不确定性。此外，我们认为悲观投资者的非理性投机行为也造成了过去六个月的价格变动。因此，我们认为，现在的加密货币熊市明显是在将短期投机者清除出生态系统，这有利于加密货币生态系统的长期发展。”

进一步发展

芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)也不是唯二两家推出加密货币期货的实体，而比特币也不是这些合约对应的唯一资产。自今年3月以来，英国金融机构在这一领域的爆炸性新闻不断出现。今年3月，英国加密货币交易所Coinfloor宣布推出首款实体结算的比特币期货产品，登上了头条新闻。

同样在今年3月，有消息称，创业公司Crypto Facilities从2016年10月起就开始提供与Ripple的XRP token相关的期货合约，但出于某种原因，并没有进行过太多的宣传。今年5月11日，Crypto Facilities在加密货币领域又爆出了另一个重磅炸弹，披露了其最新的ETH/USD期货产品。最重要的是，6月份这家公司又推出了首个受监管的莱特币期货。

由于监管方面的障碍，这样的行动是不可能跨越大西洋流行的。美国的一些老牌企业似乎也有资格加入这一加密货币衍生品竞赛，但它们仍未做出决定。

然而，这并不是说美国企业停止加速推出加密货币衍生品交易。今年5月初，《纽约时报》报道称，高盛和纽约证券交易所都在加速推出加密货币交易平台及相关产品的计划。几周后，总部位于宾夕法尼亚州的Susquehanna International Group将比特币期货列入了其金融产品中。

今年6月，美国证券交易委员会(SEC)财务总监William Hinman对监管机构所认为的以太坊表示，“目前以太坊的供应和销售不属于证券交易。”这一监管的突破性进展可能会对美国的加密货币期货产生重大影响。这一声明给该行业注入了活力，理解加密货币的芝加哥期权交易所(CBOE)总裁Chris Concannon谈到，这为以太坊期货清除了一个关键障碍。如果芝加哥期权交易所(CBOE)开辟了推出这一个产品的道路，考虑到芝加哥商品交易所(CME)与Crypto Facilities的合作伙伴关系，那么不难想象芝商所会迅速赶上，因为Crypto Facilities其领先的以太坊衍生基础设施已经准备完成。

显然，尽管面临各种挑战，基于加密货币的期货很大程度上成功地促进了机构资本进入加密货币金融生态系统。大多数专家对这一趋势的进一步发展持积极态度，设想加密资产成为金融体系的一个合法组成部分。

“随着我们接近期货交易的周年纪念日，我们预计更多的机构投资者将在加密货币专用基金上有大动作。最近的一个例子是最近A16Z的通告，这是由Andreessen Horowitz发起的3亿美元加密货币基金，致力于投资加密货币及其他区块链相关项目，”Kulkarni指出。

区块链解决方案提供商GECKO Governance的联合创始人兼首席执行官Shane Brett似乎也有同感：

“加密货币期货的出现是主流采用率增加的明确标志，它有助于加速市场的成熟和合法化。”

对散户投资“新手”来说，到目前为止，加密货币期货推出带来的直接好处可能要小得多。

“对于主流华尔街投资者来说，做华尔街期货真的没什么好处。他们也可以直接购买比特币。同样，期货的最小合约乘数也可能成为进场的障碍。芝商所的合约乘数为5比特币，这比大多数散户客户投资者习惯交易的更多。即使是合约乘数为1比特币的芝加哥期权交易所合约，大多数人也难以习惯。”eToro的Mati Greenspan总结道。

发文时比特币价格￥41870.01

原文：https://cointelegraph.com/news/bear-market-s-little-helpers-a-guide-to-crypto-futures

作者：Kirill Bryanov

编译：linkea

稿源（译）：巴比特资讯（http://www.8btc.com/guide-to-futures）版权声明：

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